判断超级明星企业,这两个指标就够了

首页 > 其他   发布机构: 中欧商业评论  2019-09-09 12:00

在光速中国创始合伙人宓群眼中,早期投资的时候,很多情况不仅没有财务报表,甚至连产品都没有,这时最主要看两方面:人和赛道。人是最重要的,此外就是有足够长的赛道。


受 访 | 宓 群 光速中国创始合伙人

撰 文 | 曹欣蓓

如何挑选合适的企业,始终是投资人经久不衰的议题。

当前的中国市场,好似一场冰与火的序曲。一边是双创政策红遍各地,新经济浪潮推陈出新,创业初心如火如荼;另一边是资本寒冬冷风阵阵,LP对于资金去向愈发谨慎,投资机构马太效应显著。

根据数据,截止2018年年末,全国企业3,474.2万户,当年新成立企业数量占到了企业总数的近20%。不断有新企业诞生,又不断有初创企业没能走到最后,倒在了黎明之前。

在这样的时间点,更需要投资人慧眼独具,从漫漫黄沙中淘出真金,精确找准具有潜力的创业企业,并加以资本扶持。

关于这点,光速中国创始合伙人宓群颇有心得。作为众多知名公司背后的“点金圣手”,从百度到大众点评,从迅雷到赶集,从融360到拼多多,都有宓群助力的身影。他身后的光速中国是一家专注于中国市场的早期创业投资基金,管理着四支美元基金和一支人民币基金,金额超过15亿美元。

这位荣誉满载,却又低调谦逊的“点金圣手”的投资秘籍是什么?该怎样结合实际公司情况,运用这份投资秘籍?宓群为我们抽丝剥茧,讲解了他的投资心得。

光速中国创始合伙人宓群

人和赛道是两项重要考量指标

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《中欧商业评论》(以下简称CBR):您主要专注于哪些领域?

宓群:光速中国的投资组合主要围绕在消费互联网、“互联网+”、企业服务/硬科技三大主题。消费互联网包括社交媒体、新媒体、电商等项目,例如拼多多,“互联网+”也有另一种称法,叫做“行业互联网”,是用互联网技术改变传统行业,提升行业的效率,例如满帮集团。对于第三个板块企业服务/硬科技,与美国相比,中国的硬科技行业发展相对滞后,但如今国内科技企业纷纷成立,整个行业高速发展,光速也一直在关注硬科技领域的投资机会。我们判断未来有核心技术的硬科技创新将在中国有大爆发,这一领域的公司就像火车,因为研发“重”所以加速会慢一些,但一旦跑起来,就不会轻易停下来。

CBR:您们的评选标准是什么?尤其是您们超过70%的投资都集中在A轮,处于早期投资阶段的公司并不具备一份好的、甚至是完善的财报,您们会考察哪些方面?

宓群:在早期投资的时候,很多情况不仅没有财务报表,甚至连产品都没有,这时候我们最主要看两方面:人和赛道。人是最重要的,此外就是赛道,希望赛道能足够长。

对CEO要进行全方位考量

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CBR:在“人”方面,指的是创始人还是创始团队?

宓群:我们更看重创始人,特别是CEO。因为在中国,换CEO的概率很小,企业的文化很大部分取决于CEO。对于初创企业而言,有的公司团队成员可能不是完整的,我们也会帮助他们寻找到包括CTO等团队核心管理成员,共同搭建组织架构。

CBR:对创始人年龄有讲究吗?

宓群:我觉得很难打上具体标签,而是要根据创业的方向,进行分类讨论。例如公司所处的行业是年轻人的社交媒体,那么创业者年轻一点就很好,因为更了解年轻人,我们投资了脸萌科技,创业者郭列是90后。我们在美国投资了很著名的软件“阅后即焚”(Snapchat),创始人创业时只有21岁。但在企业服务和硬科技领域,如果创始人没有工作经验,我们就不会考虑,这个行业需要的是经验的积累,贸然进入,成功率会比较低。

CBR:听说您们会偏好“连续创业者”?

宓群:对,我们投资过不少连续创业者,比如拼多多、小鱼科技、火花思维、AIC等,他们都有很深的战略思考,并在创业过程中,持续提高自身的能力。虽然拼多多三年就上市了,但是黄峥的创业是从十一年前开始的。他最初是谷歌非常聪明的工程师,随后离开谷歌,做过电子商务网站,销售手机等电子产品。在此后,他创建了乐其公司,做电商运营服务,随后他又创建了一家游戏公司。他通过不断的积累学习,持续提高自身的段位。

小鱼科技的宋晨枫,首次创业时打造了一款3D虚拟世界平台“游秀世界”,之后卖给了YY。火花思维的罗剑首次创业时,从事医疗辅助服务,取得了一定成就,随后又加入赶集网,进行二次创业,分享到了中国互联网的红利。

CBR:如果连环创业者拥有是失败经验,在您们看来,会加分还是减分?

宓群:我觉得是一点点的加分。最好的情况是有一定成功经验的连续创业者,不需要大的成就,小有所成就挺好。如果此前的创业经验是失败的,这也是交学费。有了过往的经验,可以帮他更好地认清这个市场和行业,总体而言会是一点点的加分。

CBR:如果那名失败经验的连环创业者,此前是从您们这里融资的。当他再次创业时,您们会考虑再投资吗?

 

宓群:可以考虑。我们会具体分析是什么原因导致失败,如果创始人非常认真努力,但是碍于市场大环境的因素,导致了公司的失败,而非人品方面的原因,我们就会和他共同讨论,之前为什么不成功?今后应该如何改进?对于过去创业失败的经历,他是否从中得到了学习和提升?同时,对于他下一个的创业项目,我们也会综合分析考察创始人是否擅长于这个领域。

CBR:考查创业者时,您还会看重哪方面?

宓群:人品很重要,也就是传统意义上所说的诚实守信。另外,格局也是重要的考量标准。在企业面对困难的时候,创业者是怎么处理的?他对待下属、对待合伙人的态度如何?创业者是否有足够的度量,例如为了招聘一个高端人才,是否愿意慷慨分出股权?在公司进步的时候,他是否愿意与团队共同分享公司的成就和荣誉,给予足够的激励,而非仅仅追求自身的财富提升?此外,创业者还要有胆识,在发现赛道走不通的时候,要敢于进行调整,有决心、有洞察力的优秀创业者更容易胜出。

CBR:会存在对创始人不够了解,从而错过好项目的情况吗?

宓群:我们每年都要接触上千家公司,难免会有错过的情况。2012年的时候,今日头条计划进行B轮融资,想做个性化的新闻推送。我们有跟张一鸣聊过,但最终没有投,后来我们也有进行复盘,张一鸣本人非常善于思考,也有战略眼光和格局的,但当时仅仅一个小时的谈话,其实不足以构成对创始人全面的了解。在这一点上,我们也在不断地学习调整。

赛道的选择至关重要

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CBR:您刚才还提到除了要考量人,还要考量赛道,赛道指的是市场吗?

宓群:对,希望市场足够广阔,并且能像滚雪球一样,能越滚越大。当赛道很拥挤时,公司就会面临很大的竞争,如何脱颖而出就成了一种考验。但另外也有种情况需要注意,就是当一条赛道走的人很少,有可能是市场的需求本身就小,那么公司的发展前景就会受到限制。

创业公司所拥有的资源较少,所以事先选择好赛道非常重要。对于有经验的创业者而言,如果在行业里钻得深,就能够知道客户在哪里,客户的痛点在哪里,潜在的机会在哪里。

作为投资机构,我们有时候也会进行等待,等创业公司走到了合适的赛道,再进行投资。就比如说无人驾驶激光雷达企业禾赛科技,我们是B轮再进入的。禾赛早期做的是激光气体检测,开发高精密气体分析仪器,他们拥有强大的技术团队,创始团队都是从顶尖的学校毕业,拥有丰富的行业经验。公司最初成立于美国,随后又搬到了中国,当时我们认为气体检测的市场不足够大,赛道的前景并不广阔,看不清未来方向。

等禾赛切入激光雷达领域,我们测试过他们的固态激光雷达样品后,果断敲定了投资。激光雷达是无人驾驶和机器人的核心技术,与其他传感器相比,激光雷达在探测距离、可靠性、行人判别和夜景模式等方面都更具优势。从结果来看,目前禾赛90%的利润是来自于激光传感器,美国和欧洲最领先的自动驾驶公司都选择了禾赛,公司业务增长飞速,已经盈利,说明我们当初对赛道的预判是正确的。

CBR:创业公司在发展过程中,战略方向与赛道也会不断调整,您们会怎么处理?

宓群:这样的情况肯定会有,我们会帮助公司一起调整赛道。例如我们投资的小鱼易连,他们如今的产品是云视频会议,将传统的会议构建在云上,是对云计算领域非常重要的一项应用。小鱼易连拥有中美超过30余项音视频自主创新专利技术,提供“云+端”音视频解决方案,拥有数万家企业用户,最近也获得了腾讯的C轮融资。但是最初投资的时候,这家公司叫做小鱼科技,做的是消费级智能家用助手的产品。

CBR:当时这家公司打动您们的原因是什么?

宓群:还是赛道和人两方面。宋晨枫是一名连续创业者,2008年的时候,他首次创业,打造了网页3D虚拟世界平台游秀世界,又在2011年底被YY全资收购,拥有一段较为成功的创业经历。小鱼科技另外两位创始人袁文辉和赵兴国是Polycom中国的核心高管,也拥有良好的技术背景,在人工智能、NLP、语音识别、软硬件研发等领域有丰富经验。并且在2014年时,填补了国内智能音箱产品的市场空白,这在当时是一项相当前沿的技术,拥有广阔的赛道,公司开创了中国家庭智能陪伴机器人的新品类。

CBR:后来为什么会进行赛道调整?

宓群:第一款产品推出时,定位是家庭陪伴,例如子女出差在外,可以通过这款产品,与家中的老人交流对话,了解老人的情况,而老人也可以通过智能音箱,点播电视剧、戏曲等各种节目,在市场上收获了不少好评。但是我们经过调查发现,其中20%的用户并没有把产品用在家庭中,而是用于企业的远程会议。

我们很快意识到,这是市场的新方向,云商用视讯的市场需求会被进一步放大。我们与当时的小鱼科技进行了沟通,将业务拆分成两个方面,设立两家不同的公司。如今两家的发展都很好,其中一家属于To B业务,主攻企业云视频会议,也就是如今的小鱼易连,在2019年获选中国Internet“逆生长”准独角兽企业,对标美国的Zoom。另一家继续原来家庭智能陪伴机器人的业务,也就是To C端,叫小鱼在家,公司在2017年联合百度发布了分身鱼视频通话机器人,2018年3月再次联合百度发布旗下重量级产品——小度在家带屏智能音箱。

优秀早期项目,后期持续加注

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CBR:在您们年初新募集完成的4号基金的新闻稿中,强调了追加投资这点。如何来理解这样的投资策略?

宓群:我们始终致力于更好地帮助创业公司,例如在小鱼科技业务分拆,拓展云视频会议赛道时,为了帮助公司拓宽业务赛道,我们当时主动追加了新一轮投资。因为公司要从家庭智能陪伴机器人,新增一条云视频会议的赛道,意味着人员与资源的拆分。这对创业公司而言是不小的压力,所以我们主动追加投资,协助当时的小鱼科技进行办公业务的拆分。

但有时候,在被投企业的后续轮次融资中,我们虽然是很多项目最早的发现者,但受限于资金规模,我们无法在后续轮次持续地支持团队。所以在新一期基金组合中,“早期基金+精选基金”的结构是最新的变化。我们以后早期投资的项目可以在后续的轮次上持续地追投,同时,我们也可以在个别案例的后期阶段加注资金。

CBR:对于创业公司而言,在哪个时间点进行再次融资,也是很关键的问题,您们有什么建议?

 

宓群:建议提前留出至少6个月的现金流。有时候,创始人对于资金使用情况的预计会出现错误,例如以为还能用上一年,但其实只够半年。因此,在发现公司现金流只有6个月的时候,就可以开始融资了。

 

CBR:但现在资本寒冬,在这个时间点融资,创业公司不一定能获得很高的估值。

宓群:其实不要在意估值,估值只是一个虚的数字。说到底,如果企业不成功,一切都是零,毫无意义。有些创始人可能觉得,我上一次融资时,公司估值已经达到了多少亿,非常厉害,下次融资一定要更好,但这是不必要的思想包袱。

对企业而言,最重要的是公司现金流的安全,而不是一个所谓的账面数字,只有留得青山在,才能够有长期的发展。

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