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英国脱欧致避险情绪上升 避险资产如何选择?
2016年08月刊 专栏

6月24日,英国退欧公投确定退欧,引发金融市场动荡。当日全球股市应声下挫,英镑暴跌,黄金现货价格涨幅最高达到7.8%。目前投资者已经恐慌渐退,但人民币持续贬值,投资者们要如何选择避险资产呢?

人民币贬值

受脱欧事件影响,人民币新一轮贬值趋势已开启。7月8日,人民币兑美元中间价报6.6853,续创2010年末以来最低。7月4日,中国官方公布的CFETS人民币指数首次跌破95,创去年11月该指数设立以来最低,较去年12月31日100.94的水平,已经贬值6%。此次,中国央行没有采取2015年8月的急速贬值的道路,而是采取了一条缓慢贬值的道路,主要是为了避免人民币对一篮子货币跟随美元而自动升值,从而引导人民币兑美元小幅贬值。

近期人民币兑美元将如何变化,主要看英国退欧事件如何演变。毕竟英国退欧是个漫长的过程,影响也只会逐步显现。目前金融市场逐步稳定,英镑、欧元汇率会保持波动,但继续大幅贬值的可能性不大。中信证券业表示,人民币兑美元出现大规模贬值的可能性较小,短期内美元指数的走势对人民币汇率的影响仍趋于主导。

东北证券:大类资产在人民币贬值期间的历史表现

近五年间,人民币对美元的中间价经历过五个比较明显的贬值期:

1)2012年5月份至8月份,贬值幅度1.32%;
2)2014年1月份至6月份,贬值幅度1.28%;
3)2014年末至2015年初,贬值幅度0.79%;
4)2015年的“811汇改”,贬值幅度4.78%;
5)2015年末至2016年初美联储首次加息前后,贬值幅度3.95%。

贬值的根本原因是经济下行与货币政策放松下的利差缩窄。“四万亿”之后中国经济结构性问题逐渐暴露,2012年中国GDP增速破8,其后至今逐渐下行,期间货币政策有松无紧。

2012年以来的经验表明:五次贬值过程中,股票市场多次表现不佳,国债作为传统避险品种则表现为利率下行、价格上升。房地产政策收放是影响房价变动的核心因素,且贬值的阶段性与不动产的低流动性存在矛盾,因此并无证据表明房价与汇率之间存在显著关联。

人民币贬值期间的经验显示,黄金主题资产——无论是商品、ETF还是黄金股——均有不俗表现:股票中,黄金板块的表现优于股市整体;商品中,黄金的表现整体优于所有其他大宗商品;在避险资产中,黄金(ETF)的表现整体优于债券、现金(货币基金)和白银。

风险资产走向

● 黄金 将是保值首选

海通证券姜超认为,首先:英欧之间、英国与第三国之间的经贸关系需要重新界定;英国内部的苏格兰、北爱尔兰可能举行再次公投;欧盟本身或有分崩离析的风险;年末的美国大选也可能转化为金融市场的风险。全球避险情绪将持续攀升,资金将大量流向低风险资产。第二,全球经济低迷,但货币却持续超发,而黄金供给有限,过去100年的产量平均增速只有2%左右,对纸币长期升值。第三,美联储年内加息几乎落空,短期对黄金也是利好。今年年初以来,以美元标价的黄金就已升值24%。

但是目前黄金国际金价已逼近1400美金每盎司,现在进入明智吗?在从历史上看,美元和金价多数呈负相关的关系,这次美元与金价齐涨,有避险需求的因素在内,也只是一种暂时的现象。投资黄金并非只赚不赔的买卖,金价波动频繁众所周知,要知道,在2013年想要抄底黄金而被套住的那些中国大妈,到现在没有解套的依然大有人在。可见,投资黄金更多看中的是其保值的属性,而如果想要获利,并没有我们想象的那么容易。

● 外汇 避险需求推升美元

美联储加息不断延迟,美元一度走弱,但退欧将会短期推升美元。但长期来看,美元还看本国经济走势。

随着对海外投资需求的日益上升,个人投资海外的途径也越来越多。不但可以从银行换美元,购买银行理财产品,还能投资起投金额更低的QDII基金。在国内理财产品收益破4、破3的同时,美元理财的收益却在稳步上升,目前最高已有2.5%左右的收益和国内的理财产品相比虽然还逊色很多,但如果把美元从年初到现在升值的幅度也算进来,谁的收益更高还很难说。 

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