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在合规的前提下,进行有效的股权激励
2009-03-06 打印本页
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2008年可以说是中国上市公司的股权激励规范年——证监会连续制定了《股权激励有关事项备忘录》1~3号,国资委也在国有控股境内/境外上市公司实施股权激励试行办法的基础上,出台了《关于规范国有控股上市公司实施股权激励有关问题的通知》(《通知》)。在不到一年的时间,围绕股权激励这一看似并不复杂的事项有这样密集的规则出台,一方面说明了监管机构的重视,另一方面也要求所有的上市公司进行更多的思考——如何在合规的前提下,进行有效的股权激励。美世,全球领先的咨询、外包及投资服务供应商,对此有如下解读。

一、 证监会和国资委发布的股权激励相关政策近期更新要点
在前面提到的股权激励政策体系中,一些近期更新的要点需要上市公司特别关注:

在激励对象方面,证监会《备忘录3号》规定董事、高级管理人员、核心技术(业务)人员以外人员成为激励对象的,上市公司应在股权激励计划备案材料中逐一分析其与上市公司业务或业绩的关联程度,说明其作为激励对象的合理性;国资委《通知》则规定公司的高级管理人员和管理技术骨干应在同一个资本市场(境外或境内)实施股权激励。

在业绩考核方面,国资委《通知》明确规定在反映股东回报和公司价值创造等综合性指标、反映公司盈利能力及市场价值等成长性指标以及反映企业收益质量的指标这三类业绩考核指标中,原则上至少各选一个;证监会《备忘录3号》则对股票期权等待期或限制性股票锁定期内的业绩水平提出了保持增长且不得未负的要求。

在股权激励收益水平过高的处理方面,根据《通知》的最新精神,超过一定比重的股权激励收益除不再行使外,激励对象还可选择将行权收益上交公司。

最后,在股份预留方面,证监会《备忘录2号》规定如公司确有需要预留股份,预留比例不得超过当次股权激励计划拟授予权益数量的百分之十。

更多的证监会、国资委股权激励政策要点请详见附表。

二、 境内外同时上市的(国有控股)公司在股权激励和相关会计处理中应注意的问题
对于在境内、境外同时上市的国有控股公司,国资委在《关于规范国有控股上市公司实施股权激励有关问题的通知》中明确规定 ——“公司高级管理人员和管理技术骨干应在同一个资本市场(境外或境内)实施股权激励。”结合国资委对于股权激励收益水平封顶的规定,美世认为,封顶比例不因公司在境内外同时上市而采取孰高或孰低原则,此比例由激励对象在境内还是境外实施股权激励决定,即,如公司的激励对象在境内实施股权激励,则需遵循股权激励收益不得超过授予时薪酬总水平40%的规定,在境外实施则不得超过50%。

另外, A股、H股同时上市的公司在实施股权激励时非常关注相应的会计处理问题,根据美世对于香港会计准则(HKFRS)以及企业会计准则(中国)的了解,两个会计准则对于股份支付的会计处理原则趋同,在此提请公司注意在以下时点的会计处理操作要点(以股票期权为例):

时点 香港会计准则/企业会计准则(中国)操作要点
授予日 根据期权授予日当天的股票市场公平价格,按照国际通用的估值模型(Black-Scholes模型或Binominal模型)对授予的股票期权进行估值(公允价值在整个可行权期间内保持授予日的估值结果不变);

不进行会计处理 
等待期内每个资产负债表日  对可行权权益工具数量的最佳估计为基础,按照期权授予日的公允价值和摊销到当期的数量进行计算;

在生效期间如发生被授予人离职或因其他原因放弃股票期权的情况,则根据记账日时的实际数量进行调整; 
每个会计年度 按照股票期权实际生效期限对其成本进行按月平均摊销;
实际行权时 不需要进行会计处理。

三、 近期披露股权激励方案的合规性分析
美世公司的顾问通过对几家中央企业近期披露的股权激励方案的研究,发现以下一些合规性问题普遍存在:

业绩指标的设定中普遍提到了同行业平均水平或50分位、75分位等表述,但是对于参照的同行业的样本池并未明确界定;

对于考核指标的选取,不符合国资委有关三类指标(反映价值创造的指标、反映赢利能力的指标以及反映收益质量的指标)原则上各选其一的规定;

未明确说明当股权激励的激励收益超过授予时总薪酬的40%时的处理方式;

未说明在等待/锁定期内,各年度归属于上市公司股东的净利润及归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润均不得低于授予日前最近三个会计年度的平均水平且不得为负及其处理方式。

方案存在以上问题的公司需对其进行整改与修订,尚未披露股权激励方案但正在进行相关探索的公司也需要在方案的设计、披露中对这些政策要点予以关注。

四、 有待进一步明确的问题
此外,美世顾问提出,上述相关政策还存在有待进一步明确的要点:

潜水期权的处理:受到全球经济环境的影响,近期市场上存在不少尚未行使的潜水期权(即股价跌破行权价),对于这部分期权以及相关股权激励方案的处理在有关政策中并未明确。上市公司是否仅可选择公告撤销原股权激励计划的决议,然后修改权益价格或激励方式呢?这是否也同样需要6个月的等待期呢?——如果需要同样的等待期,这将增加公司实施股权激励的时间成本,人为形成至少6个月的股权激励“真空期”。

限制性股票的收益封顶:《通知》规定“限制性股票收益(不含个人出资部分的收益)的增长幅度不得高于业绩指标的增长幅度(以业绩目标为基础)”。其中“业绩指标”以及“业绩目标”指股权激励方案中设定的指标和目标,限制性股票实际收益增长幅度如超过此幅度,超过部分的限制性股票(已解锁)是否本年度不得出售?这也是需要进一步明确的问题。

对于已授予但未满足行权条件或归属条件的股票期权或限制性股票的处理:对其进行延期归属还是作废?这在相关政策中未予说明,也可能是给企业留下一定的决策空间。

附:证监会和国资委发布的股权激励相关政策要点总结

要点 证监会 国资委
法人治理结构  上市公司董事会下设的薪酬与考核委员会负责拟定股权激励计划草案;

独立董事应当就股权激励计划是否有利于上市公司的持续发展,是否存在明显损害上市公司及全体股东利益发表独立意见;  外部董事(含独立董事)占董事会成员半数以上;

薪酬委员会全部由外部董事组成; 
激励对象 上市公司监事不得成为股权激励对象;

持股5%以上的主要股东或实际控制人原则上不得成为激励对象;

激励对象不能同时参加两个或以上上市公司的股权激励计划;

董事、高级管理人员、核心技术(业务)人员以外人员成为激励对象的,上市公司应在股权激励计划备案材料中逐一分析其与上市公司业务或业绩的关联程度,说明其作为激励对象的合理性;

预留股份激励对象经董事会确认后,须进行披露;

上市公司不得为激励对象依股权激励计划获取有关权益提供贷款以及其他任何形式的财务资助,包括为其贷款提供担保;  上市公司监事、独立董事以及由上市公司控股公司以外的人员担任的外部董事,暂不纳入股权激励计划;

上市公司母公司(控股公司)的负责人在上市公司担任职务的,可参加股权激励计划,但只能参与一家上市公司的股权激励计划;

公司的高级管理人员和管理技术骨干应在同一个资本市场(境外或境内)实施股权激励; 
业绩考核 原则上行权时的业绩指标不低于历史水平;

鼓励公司同时采用市值指标和行业比较指标;

绩效考核指标应包含财务指标和非财务指标,如涉及会计利润,应采用按新会计准则计算、扣除非经常性损益后的净利润;

股票期权等待期或限制性股票锁定期内,各年度归属于上市公司股东的净利润及归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润均不得低于授予日前最近三个会计年度的平均水平且不得为负;  在反映股东回报和公司价值创造的综合性指标、反映公司赢利能力及市场价值的成长性指标以及反映企业收益质量的指标中原则上各选一个;

授予和行使环节均应设置业绩目标;

授予时——不低于公司近3年平均业绩水平及同行业平均业绩(或对标企业50分位值);

行使时——不低于公司同行业平均业绩(或对标企业75分位值); 
行权安排 股票期权授权日与获授股票期权首次可以行权日之间的间隔不得少于1年; 行权限制期原则上不得少于2年;

行权有效期不得低于3年; 
收益水平封顶  无 境内上市公司及境外H股公司、境外红筹股公司分别不得超过授予时薪酬总水平的40%和50%;

超过上述比重的不得行权或将行权收益上交公司; 
关于限制性股票  如标的股票来源于增量,则其定向发行价格不得低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的50%;

自股票授予日起十二个月内不得转让,激励对象为控股股东、实际控制人的,自股票授予日起三十六个月内不得转让;

股东不得直接向激励对象赠予(或转让)股份;

同时采用股票期权和限制性股票两种激励方式的上市公司,应当聘请独立财务顾问对其方案发表意见;  禁售期不得低于2年,个人出资水平不得低于限制性股票价格的50%;

业绩考核更加严格,授予时业绩目标不得低于公司前3年平均业绩水平、上一年度实际业绩水平和同行业平均业绩水平(或对标企业50分位值); 
监督及管理机制  上市公司董事会审议通过撤销实施股权激励计划决议或股东大会审议未通过股权激励计划的,自决议公告之日起6 个月内,上市公司董事会不得再次审议和披露股权激励计划草案; 建立中介服务机构专业监督机制,对股权激励计划的规范性和合规性发表专业意见。
其他要点 提取的激励基金不得用于资助激励对象购买限制性股票或行使股票期权;

公司原则上不得预留股份,确有需要预留股份的,预留比例不得超过

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