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英格玛·中国经济指数研究报告 2016年10月(第十期)
2016-11-23 打印本页
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导语

《英格玛•中国经济指数研究报告》通过对每月最新的官方制造业PMI、财新中国通用制造业PMI、中国新经济指数(NEI)、实体经济状况、克强指数及苏州经济数据的回顾与分析, 聚焦中国经济和中国制造业的月度运行数据,分析发展动向。

英格玛人力资源集团是中国领先的人力资源外包服务机构,致力于成为中国人力资本经营服务专家,让人力资本实现最大价值,从而推动社会发展,并让我们的世界变得更加美好。

说明:中国经济步入新常态,服务业占据半壁江山,跟踪中国经济结构转型是否顺利需要有新的指标。从本月起,我们收录财新和BBD联合发布的中国新经济指数(NEI),旨在更好地从劳动力、资本和科技三方面来追踪中国新经济的成长状况。

一、本期导读与提示

10月份官方PMI为51.2%,环比大涨0.8个百分点。生产和新订单指数增长强劲,用工和原材料采购收缩幅度减小,确认了上个月制造业运行平稳的态势。10月份财新PMI为51.2%,比9月份大幅上升1.1个百分点,显示制造业运行温和扩张,且增速为2014年7月以来最显著。10月份财新和官方PMI指数巧合相同,走势一致,共同显示中国制造业阶段性回暖,运行平稳且继续向好。本月制造业亮点集中在高技术制造业和装备制造业(医药制造业、汽车制造业、电气机械器材制造业、计算机通信及其他电子设备制造业等),困难主要表现在进出口形势依然严峻、反映资金紧张和市场需求不足的企业比例仍高、中小型企业PMI仍在临界点之下。10月份实体经济可以用“经济短期无忧,政策开始换挡”来形容。从需求看,楼市因调控而下降,但车市销量依然火爆;从工业生产看,生产企稳,发电耗煤增速再上台阶、生产资料价格大涨。在三季度GDP达到预期及全年就业无忧的背景下,政府政策重心已经由稳增长转向防风险,未来“慢即是快”、"less is more"。

我们认为,四季度开局制造业延续了三季度的平稳表现,呈不断改善的趋势。预计四季度制造业表现依然会持续相对平稳态势。我们建议,一方面,持续关注汽车制造业、电气机械器材制造业、计算机通信及其他电子设备制造等制造和及服务业中互联网相关行业的业务机会,另一方面,关注近期人民币贬值下出口导向企业订单的变化情况,同时关注四季度电子商务和圣诞节相关行业爆发的业务机会。

9月份苏州制造业PMI持续回升态势,新兴产业投资保持增长,而劳动力成本上涨和劳动力供应不足是电子行业企业面临的突出难题。9月份苏州制造业PMI持续回升,连续两个月在扩张区间运行。1-9月份新兴产业投资保持增长,其中平板显示、智能电网和物联网、新能源和生物医药产业投资增长较快。对于电子行业企业来讲,9月份劳动力成本上涨、劳动力供应不足是它们面临的主要困难。

二、官方制造业PMI指数

中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2016年10月份中国制造业采购经理指数(PMI)为51.2,环比大涨0.8个百分点,在临界点之上明显回升。

分企业规模看,大型企业PMI为52.5%,比上月微落0.1个百分点,仍为今年第二高点,走势平稳;中、小型企业PMI分别为49.9%和48.3%,高于上月1.7和2.2个百分点,收缩幅度明显收窄。

10月份,制造业PMI上升幅度较大。本月运行主要有以下五个方面特点:

  • 一是生产和市场需求回暖,扩张有所加快。生产指数和新订单指数分别为53.3%和52.8%,均为今年以来的高点。
  • 二是新动能加速聚集,结构持续优化。高技术制造业和装备制造业PMI分别为53.7%和52.3%,均为一年以来的新高。
  • 三是供给侧改革取得积极进展,部分传统行业生产经营状况有所改善。
  • 四是价格持续回升,进一步刺激生产。受去产能去库存和部分大宗商品价格回暖的影响,近期原材料价格持续回升,相关企业效益有所好转。
  • 五是企业预期继续向好。生产经营活动预期指数为58.5%,连续4个月上升,市场信心有所增强。

英格玛观点:

亮方面,本月制造业亮点集中在高技术制造业和装备制造业。其中医药制造业、汽车制造业、电气机械器材制造业、计算机通信及其他电子设备制造业等行业PMI均在52.0%以上。

困难方面,由于全球经济复苏乏力,进出口形势依然严峻。其次是反映资金紧张、市场需求不足的企业比例仍超过四成,尤其是中、小型企业反映资金紧张的状况还有所加剧。再次是尽管中、小型企业PMI明显回升,但仍在临界点之下。

我们认为,四季度开局制造业延续了三季度的平稳表现,呈不断改善的趋势。预计四季度制造业表现依然会持续相对平稳态势。我们建议,一方面,持续关注汽车制造业、电气机械器材制造业、计算机通信及其他电子设备制造等制造业及服务业中互联网相关行业的业务机会,另一方面,关注近期人民币贬值下出口导向企业订单的变化情况,同时关注四季度电子商务和圣诞节相关行业爆发的业务机会。

三、财新中国制造业PMI指数

2016年11月01日,财新中国/Markit联合公布,中国10月份制造业采购经理人指数(PMI)为51.2,比9月份大幅上升1.1个百分点,显示制造业运行温和扩张,而且增速为2014年7月以来最显著。

订单:月内新接订单总量进一步增加,增速刷新27个月最高纪录。不过,新业务的增长,主要是由于内需转强,月内新接出口业务量有轻微下降。

产量:10月份,产出增长势头更加强劲,录得2011年初以来最显著增速,并带动PMI指数上升。

用工:第四季初,制造业用工收缩趋势放缓,10月份的用工收缩率降至2015年5月以来最轻微水平。原因是为了降低成本。

库存:新订单与产出加速增长,促使厂商在月内增加采购,但增速虽创下3个月新高,却仍属小幅水平。

价格:10月份,制造业平均成本负担大幅加速上升,投入品价格创下逾5年来最显著涨幅。

四、中国新经济指数(NEI)

11月2日,财新智库莫尼塔和BBD联合发布数据显示,10月万事达卡财新BBD中国新经济指数(NEI)为29.2,即新经济占整个经济投入的比重为29.2%(NEI包括劳动力、资本和科技三项一级指标,它们在NEI中的权重分别是40%、35%和25%)。较9月的30.1下降0.9个百分点,重新回到了低位。

10月NEI的下降主要来自资本投入的回落。资本投入指数在近半年中的波动较大,在经过上个月的反弹后,10月再次下降至27.9。

劳动力投入指数从3月开始首次突破30,达到31.4,随后开始长达半年的下降趋势,10月继续降至28.9,仍然高于去年的大多数月份。

科技投入指数有所上升,10月为31.3。

五、实体经济状况

10月份实体经济状况可以用“经济短期无忧,政策开始换挡”来形容。工业经济需求分化、生产企稳、价格走高。终端需求中,楼市调控令地产销量增速拾级而下,但汽车销量仍较火爆。工业生产中,上旬粗钢产量增速略回落,但在低基数效应带动下,发电耗煤增速再上台阶。而10月以来生产资料价格则再度大涨。

前三季度GDP增速稳定在6.7%,完成年度目标已无悬念,当前政策重心已由稳增长转向防风险——房价猛涨导致楼市调控政策出台,通胀反弹后央行货币政策趋紧、资金利率大幅上升,资本外流下人民币贬值应对,而这也将对未来工业经济形成拖累。走老路带来的刺激不可持续,或将给2017年上半年经济走势带来阴影。

六、克强指数[克强指数

1、克强指数三指标:工业用电量、铁路货运量和银行贷款发放量

英格玛观点:

从构成“克强指数”的三个经济指标:工业用电量、铁路货运量和银行贷款发放量(根据我们研究发现,M2的变化更能代表中国实际信贷的变化,故本处采用M2数据替代)2016年9月的数据来看:

货币供应量M2增速为11.5%,较上月微升,货币宽松水平有所加大;

工业用电量同比增速为1.4%,增速收窄,但同比改善较多,显示工业用电需求平稳;

铁路货运量同比增速为7%,增长强劲。

综合来看,9月份克强指数构成指标除工业用电量增速收窄外,均有不同程度改善,整体显示实体经济继续保持着相对稳定的走势。

2、克强指数新探索:快递业务量、网上零售额和手机上网流量

快递业务量:国家邮政局10月18日公布的数据显示,9月份,快递业务量完成28.3亿件,同比增长47.7%;业务收入完成360.2亿元,同比增长50.2%;全行业业务收入完成471.1亿元,同比增长39.4%;业务总量完成654.2亿元,同比增长43.1%。

网上零售额:国家统计局公布的数据显示,2016年1-9月份,全国网上零售额34651亿元,同比增长26.1%。其中,实物商品网上零售额27950亿元,增长25.1%,占社会消费品零售总额的比重为11.7%;在实物商品网上零售额中,吃、穿和用类商品分别增长29.2%、16.3%和28.3%。

手机上网流量:工信部公布的2016年9月份通信业主要指标完成情况显示,9月移动互联网接入流量达到62.15亿G,同比增长122.7%。同比继续实现翻倍增长。

英格玛观点:

从构成对克强指数新探索的三个指标来看:

9月份快递业务量同比继续增长且增幅较大;

1-9月份累计网上零售额占社会消费品零售总额比重为11.7%,比重环比上升0.1个百分点,显示在近期经济改善的情况下互联网对整体消费的带动作用变强;

网上零售额同比增长25.1%,显示未来网上零售增长前景依然向好,但增速继续小幅放缓。

9月份,移动互联网接入流量同比增长持续翻倍,显示移动互联网依然快速发展。互联网依然是带动消费和经济的重要推动力。
综合看,互联网引擎依然持续发力。

七、苏州经济数据

1、苏州制造业PMI连续两个月回升

今年9月苏州制造业PMI持续上月小幅回升态势,为51.8。8月和9月分别较上月回升1.3和1.6,连续两个月在扩张区间运行。

从分类指数看,在构成制造业PMI的五个分类指数中,生产指数、订单指数和原材料库存指数在扩张区间运行,9月指数分别为52.4、55.0和50.4,分别较上月回升0.7、5.1和2.5;从业人员指数和供应商配送时间指数低于临界点,9月指数分别为48.6和49.5,较上月下降1.0和0.9。生产指数和订单指数保持动态平衡,呈波形上扬态势,拉动全市PMI走高。

2、1-9月苏州新兴产业投资保持增长

1-9月,全市在建新兴产业投资项目完成投资同比增长1.0%,增速比1-8月回落1.8个百分点,占全社会投资的比重为24.8%,占比提高1.0个百分点。其中,工业新兴产业投资完成增长0.9%,增速领先工业投资5.6个百分点,占工业投资的64.9%,占比提高3.6个百分点。

八大新兴产业投资“四升四降”。1-9月投资增长的产业:新型平板显示产业投资增长37.9%;智能电网和物联网产业投资增长31.4%;新能源产业投资增长12.5%;生物技术和新医药产业投资增长11.4%。投资下降的产业:软件和集成电路产业投资下降44.0%;高端装备制造业投资下降6.6%;新材料产业投资下降5.8%;节能环保产业投资下降2.9%。

3、四大难题困扰苏州计算机、通信和其他电子设备制造业企业

9月份苏州计算机、通信和其他电子设备制造业企业反映遇到的困难主要是劳动力成本上涨、人民币汇率波动、主要原材料价格上涨和劳动力供应不足等四大问题。

劳动力成本上涨方面:被调查的计算机、通信和其他电子设备制造业企业中,有60.4%的企业反映劳动力成本上涨。分析效益数据,2016年1-8月苏州规模以上计算机、通信和其他电子设备制造业企业平均用工人数88.8万人,同比下降10.6%,应付职工薪酬396.4亿元,同比下降2.6%,人均薪酬4.5万元,同比上升8.9%。在企业用工规模缩小的同时,用工成本仍然保持增长态势,企业压力较大。

劳动力供应不足方面:被调查的计算机、通信和其他电子设备制造业企业中,有30.2%的企业反映劳动力供应不足。一方面是数量短缺,被调查企业反映外来务工人员减少,求职人数相应减少;同时部分技工熟悉业务技能后就选择离职、跳槽以获取更高的收入;此外由于今年IPHONE7销量好,相关企业产能有扩充,企业劳动力需求有一定增加。另一方面是结构性短缺,被调查企业反映部分务工人员对薪酬的要求较高,但是又不能满足企业的技能要求,造成了结构性劳动力供应不足。被调查企业反映目前主要需要的劳动力还是操作人员。 

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