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英格玛·中国经济指数研究报告 2016年9月(第九期)
2016-10-24 打印本页
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导语

《英格玛•中国经济指数研究报告》通过对每月最新的官方制造业PMI、财新中国通用制造业PMI、战略性新兴产业EPMI、实体经济状况、克强指数及苏州经济数据的回顾与分析, 聚焦中国经济和中国制造业的月度运行数据,分析发展动向。

英格玛人力资源集团是中国领先的人力资源外包服务机构,致力于成为中国人力资本经营服务专家,让人力资本实现最大价值,从而推动社会发展,并让我们的世界变得更加美好。

本期导读与提示

9月份官方PMI为50.4%,与上月持平,继续高于临界点。生产和需求增长平稳,显示制造业运行平稳,有阶段性趋稳的迹象。9月份财新PMI为50.1%,比8月份微升0.1个百分点,显示制造业运行有极轻微改善。近期财新和官方PMI走势趋于一致,共同显示中国制造业阶段性回暖,运行平稳。本月制造业亮点集中在高技术制造业和装备制造业(汽车制造业和计算机通信及其他电子设备制造业等),困难主要表现在企业去产能任务较重,降成本压力依然较大,发展向好基础不稳固。9月份实体经济可以用“经济相对保持稳定,土地财政魅影再现”来形容。从需求看,地产、乘用车持续热销;从工业生产看,煤电增速继续上升,经济相对稳定。但是9月土地成交呈“量价齐升”态势,一改上半年财政收不抵支的状况,成为政府稳增长的重要资金来源,政府土地财政依赖加重。

我们认为,三季度制造业表现平稳,且呈不断改善的趋势。预计四季度制造业表现依然会持续相对平稳态势。我们建议,一方面,持续关注汽车制造业、计算机通信及其他电子设备制造等制造业及服务业中互联网相关行业的机会,另一方面,关注近期出口导向企业订单向好的情况,同时注意市场劳动力供求关系的变化。

8月份苏州制造业PMI重回扩张区间,工业投资结构调整加快,新经济成长势头较好。8月份苏州制造业PMI指数重回扩张区间并高于全省平均水平。工业投资方面,结构调整加快,工业技改和高新技术产业投资稳步增长。新经济' ;%迗Z抙8HE' ;%迗Z抙济增长的重要支撑,先进制造业和现代服务业的支撑作用不断增强。

二、官方制造业PMI指数

中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2016年9月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.4,与上月持平,继续高于临界点。

分企业规模看,大型企业PMI为52.6%,比上月上升0.8个百分点,持续高于临界点;中型企业PMI为48.2%,低于上月0.7个百分点,仍位于临界点以下;小型企业PMI为46.1%,比上月下降1.3个百分点,继续位于收缩区间。

9月份制造业PMI为50.4%,与上月持平,继续保持扩张,生产和需求增长平稳,有阶段性趋稳的迹象。本月运行特点有以下四个方面:

一是生产保持平稳增长。生产指数连续两个月上升。

二是市场需求小幅波动,但仍延续扩张态势。新订单指数连续多月处于扩张区间,为近5个月来的次高点。

三是高技术制造业和装备制造业继续保持较快增长。同时,本月高技术制造业和装备制造业新订单指数均在53.0%以上,未来有望继续保持稳步增长。

四是进出口双双回升,重回扩张区间。

英格玛观点:

亮点方面,本月制造业亮点集中在高技术制造业和装备制造业。其中医药制造业,汽车制造业,铁路、船舶、航空航天设备制造业,计算机通信及其他电子设备制造业等行业PMI均在52.0%以上。

困难方面,企业生产经营中的困难较多,去产能任务较重,制造业稳定增长的基础尚不牢固。一是企业降成本压力依然较大。二是制造业仍处于结构调整阶段,传统行业产能过剩尤为突出,去产能压力仍然较大。

我们认为,三季度制造业表现平稳,且呈不断改善的趋势。预计四季度制造业表现依然会持续相对平稳态势。我们建议,一方面,持续关注汽车制造业、计算机通信及其他电子设备制造等制造业及服务业中互联网相关行业的机会,另一方面,关注近期出口导向企业订单向好的情况,同时注意市场劳动力供求关系的变化。

三、财新中国制造业PMI指数

2016年9月30日,财新中国/Markit联合公布,中国9月份制造业采购经理人指数(PMI)为50.1,比8月份微升0.1个百分点,显示制造业运行有极轻微改善。不过,自2015年2月以来,指数值第二次处在扩张区间。

订单:9月份制造业新业务量保持增长,增速虽然环比略有上升,但仍属低迷,月内新接出口业务量大致趋稳,部分厂商反映客户基础需求改善。

产量:厂商对生产安排亦更加审慎,产出增速放缓至3个月来最低。

用工:9月份制造业用工继续收缩,收缩率虽然放缓至9个月以来最轻微。据受访厂商反映,压缩用工是为了削减成本、提升效率。

库存:月内采购库存仅有轻微增幅。由于新业务增长相对低迷,导致成品库存进一步积压。

价格:9月份平均成本负担连续第三个月上升,月内厂商上调了产品出厂价格,加价幅度超过上月。

四、战略性新兴产业EPMI

9月21日,中国科学技术发展战略研究院、中采咨询联合发布的9份中国战略新兴产业采购经理指数(EPMI)为57%,比上月上升5.9个百分点。

从13个分项指数来看,同上月相比,正向指标中,大幅回升的有生产量、产品订货、出口订货、现有订货、采购量、进口、自有库存,小幅回升的有就业、研发活动、经营预期,反向指标供应商配送指数上升。

中采咨询分析师于颖认为,9月生产发力,体现旺季特征。企业自有库存和用户库存均创一年来新高,防涨价、备产因素同时存在,将对未来1月至2月份指数有负面影响。综合来看,9月分项指标结构关系较好,10月份仍将稳健扩张,但扩张力度或弱于9月。

中国科学技术发展战略研究院研究员刘峰认为,9月EPMI值、环比值和三月均值都高于往年,战略性新兴产业表现出强势扩张态势。特别值得关注的是就业指标9月回升至54.5,同时该指标与产量的对比趋势说明,新兴产业2016年容纳就业能力逐渐平稳。

五、实体经济状况

9月份的实体经济可以用“经济相对保持稳定,土地财政魅影再现”来形容。从终端需求看,各主要城市地产销量增速逐旬上升,乘用车销量增速再上台阶。工业生产方面,上中旬粗钢产量增速和整月发电耗煤增速均较8月继续上升。

房价暴涨由一线向二三线城市蔓延,并引发主要二线城市集中出台限购政策,并同时扩大土地供给。而前期房价暴涨也引致地价上涨。因而9月土地成交呈“量价齐升”态势。这与上半年财政收不抵支、7月土地出让收入增速由负转正等不谋而合——当前土地财政魅影再现,成为政府稳增长的重要资金来源。

六、克强指数

1、克强指数三指标:工业用电量、铁路货运量和银行贷款发放量

英格玛观点:

从构成“克强指数”的三个经济指标:工业用电量、铁路货运量和银行贷款发放量(根据我们研究发现,M2的变化更能代表中国实际信贷的变化,故本处采用M2数据替代)2016年8月的数据来看:

  • 货币供应量M2增速为11.4%,较上月回升,货币宽松水平有所加大;
  • 工业用电量同比增速为4.8%,增速依然较快,显示工业用电需求较旺;

铁路货运量同比增速为1.0%,由负转正,增长强劲。

综合来看,8月份克强指数构成指标除工业用电量有轻微下滑外,均有较大的改善,整体显示实体经济相对稳定且增速加快。

2、克强指数新探索:快递业务量、网上零售额和手机上网流量

快递业务量

国家邮政局9月14日公布的数据显示,8月份,快递业务量完成25.2亿件,同比增长49.3%;业务收入完成317.6亿元,同比增长43.6%。全行业业务收入完成424.2亿元,同比增长30.1%;业务总量完成595.2亿元,同比增长42.6%。

网上零售额

国家统计局公布的数据显示,2016年1-8月份,全国网上零售额30210亿元,同比增长26.7%。其中,实物商品网上零售额24347亿元,增长25.5%,占社会消费品零售总额的比重为11.6%;在实物商品网上零售额中,吃、穿和用类商品分别增长30.3%、16.9%和28.5%。

手机上网流量

工信部公布的2016年8月份通信业主要指标完成情况显示,8月移动互联网接入流量达到53.50亿G,同比增长123.2%。同比继续实现翻倍增长。

英格玛观点:

从构成对克强指数新探索的三个指标来看:

8月份快递业务量同比继续增长;

  • 1-8月份累计网上零售额占社会消费品零售总额比重为11.6%,比重与上月持平,显示在近期经济改善的情况下互联网对整体消费的带动作用环比减弱;
  • 网上零售额同比增长25.5%,显示未来网上零售增长前景依然向好,但增速继续小幅放缓。
  • 8月份,移动互联网接入流量同比增长持续翻倍,显示移动互联网依然快速发展。互联网依然是带动消费和经济的重要推动力。

综合看,互联网引擎依然持续发力,但在经济平稳向好的态势下,体现出的效果没有以往明显。

七、苏州经济数据

1、8月份苏州制造业PMI重回扩张区间

8月份,苏州制造业采购经理指数(PMI)为50.2,环比上升1.3,重回扩张区间,比全省制造业PMI高出0.8。生产指数和从业人员指数环比上升是拉动苏州制造业总指数上行的主要动力。
分行业看,通信设备、计算机及其他电子设备制造业连续五个月运行在扩张区间,8月份PMI为56.9。

2、苏州工业投资下行中坚持结构调整

今年以来,苏州市工业投资持续走低。但工业投资严峻局势中坚持结构调整和转型方向,主要转型指标仍保持着增长态势。

工业技改投资保持正增长。在去产能大背景下,设备更新改造、改扩建等技改投资是工业有效投入的的重要内容和方向。高新技术产业投资稳增长。1-8月,我市高新技术产业投资完成601亿元,同比增长0.7%,比工业投资高4.9个百分点。

六大支柱行业投资体现去产能。投资增长的主要为先进制造业行业:化学原料及制品业投资增长9.7%;计算机通信和其他电子设备投资增长8.2%;电气机械及器材制造业投资增长7.6%;通用设备制造业投资增长3.1%。

3、苏州新经济成长势头较好

苏州经济在平稳运行中显现积极变化,新增长动能加快形成,新经济新业态成为经济增长的重要支撑。

先进制造业支撑作用增强。1-7月,全市工业机器人、光伏、生物技术和新医药、新能源汽车、轨道交通等五个产业实现产值增长13.0%,高于规上产值增速12.0个百分点。

现代服务业支撑力度加大。服务业对经济增长的贡献、产业结构的升级、劳动就业的带动作用等不断提升。上半年,苏州规模以上高技术服务业实现营业收入同比增长15.9%,比一季度提升2.4个百分点,呈逐月上升的态势。全市规模以上战略性新兴服务业实现营业收入同比增长17.7%,高于规模以上服务业3.8个百分点,显示出较强发展后劲。

投资从制造业转向新领域。1-7月全市生产性服务业投资同比增长4.5%,消费性服务业投资增长6.8%,分别高于全社会固定资产投资增速5.8和8.1个百分点。 

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