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英格玛·中国经济指数研究报告 2016年8月(第八期)
2016-09-19 打印本页
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导语

《英格玛•中国经济指数研究报告》通过对每月最新的官方制造业PMI、财新中国通用制造业PMI、战略性新兴产业EPMI、实体经济状况、克强指数及苏州经济数据的回顾与分析, 聚焦中国经济和中国制造业的月度运行数据,分析发展动向。

英格玛人力资源集团是中国领先的人力资源外包服务机构,致力于成为中国人力资本经营服务专家,让人力资本实现最大价值,从而推动社会发展,并让我们的世界变得更加美好。

本期导读与提示

8月份官方PMI为50.4%,比上月上升0.5个百分点,重回临界点之上。生产和新订单指数扩张,原材料库存和从业人员指数收缩有所改善,显示制造业环比改善,运行平稳。8月份财新PMI终值为50%,比7月份回落0.6个百分点,显示制造业运行迟滞,未能延续上月的增长趋势。8月财新和官方PMI走势再次出现背离,原因在于样本侧重不同,但生产和新订单均有增长。本月制造业亮点集中在高技术制造业(电器机械器材制造、计算机通信及其他电子设备制造)和消费品制造业(食品及酒饮料精制茶制造),困难主要表现在进出口下行、企业资金紧张和劳动力成本上升方面。8月份实体经济可以用“短期企稳运行,长期压力山大”来形容。从需求和生产看,增速均走高,经济短期企稳。但是去产能、地产投资低迷、政府负债高企、居民买房杠杆激增等预示着下半年经济下行压力山大。

我们认为,本月有两点值得关注,一是生产指数,生产指数的回升,表明企业生产状况是稳定的,说明现在整个制造业的生产处在基本平稳的状态,没有大的起落。二是新订单指数,因为企业要以销定产,下一步订单在增加就意味着企业的需求在回升。8月份这两个指标来看,都有比较良好的状态。我们建议:一方面,继续关注高技术制造业(电器机械器材制造、计算机通信及其他电子设备制造)和消费品制造业(食品及酒饮料精制茶制造)的业务机会,另一方面,关注“金九银十”传统旺季带来的机会及苹果产业链影响弱化后的市场行情变化。

7月份苏州制造业PMI指数微幅回落,高于全省但低于全国。从企业所面临的主要问题看,劳动力成本上涨、市场需求减少和订单不足、人民币汇率波动是企业面临的三大困难。 但是,生产经营活动预期指数持续位于荣枯线上方,显示企业对未来发展有信心。

二、官方制造业PMI指数

中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2016年8月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.4,比上月上升0.5个百分点,重回临界点之上。

分企业规模看,大型企业PMI为51.8%,比上月上升0.6个百分点,继续高于临界点;中型企业PMI为48.9%,与上月持平,仍低于临界点;小型企业PMI为47.4%,比上月回升0.5个百分点,但仍位于收缩区间。

8月份制造业PMI升至临界点以上,为近期高点,且高于去年同期,呈现出生产和需求回升、结构进一步优化的特征:

一:是生产保持稳中有升。生产指数是今年以来的高点。

二:是市场需求回暖,供需矛盾有所缓解。新订单指数涨幅较大,与生产指数的差值进一步缩小。

三:是供给侧改革继续推进,结构调整效果进一步显现。高技术制造业和消费品制造业高于制造业整体水平。

四:是企业采购活动有所加快。近期部分国际大宗商品价格上涨,生产和市场双双回暖,企业原材料购进价格和采购量增长比较明显。原材料购进价格指数为今年高点。

五:是企业信心有所增强。生产经营活动预期指数分别高于上月和去年同期。

英格玛观点:

亮点方面,高技术制造业和消费品制造业PMI指数较高,高于制造业总体水平。困难方面,进出口下行压力依然较大,制造业进出口回升动力仍显不足;反映资金紧张的企业比重持续超过四成;劳动力和运输成本上涨的企业比重有所增加,企业降成本的难度依然较大。

本月有两点值得关注,一是生产指数,生产指数的回升,表明企业生产状况是稳定的,说明现在整个制造业的生产处在基本平稳的状态,没有大的起落。二是新订单指数,因为企业要以销定产,下一步订单在增加就意味着企业的需求在回升。8月份这两个指标来看,都有比较良好的状态。

我们建议:一方面,继续关注高技术制造业(电器机械器材制造、计算机通信及其他电子设备制造)和消费品制造业(食品及酒饮料精制茶制造)的业务机会,另一方面,关注“金九银十”传统旺季带来的机会及苹果产业链影响弱化后的市场行情变化。

三、财新中国制造业PMI指数

2016年9月1日,财新中国/Markit联合公布,中国8月份制造业采购经理人指数(PMI)为50,比7月份回落0.6个百分点,显示制造业运行迟滞,未能延续上月的增长趋势。

订单:月内新业务总量整体增速轻微,环比放缓。数据显示,外需疲弱,继续影响新业务总量。

产量:连续第二个月呈现增长,但增速温和,较7月份创下的两年新高有所回落。产出扩张与新订单增长有关。

用工:制造业用工继续收缩,收缩率虽然放缓至今年以来最弱,但是整体仍属明显。许多厂商为提升生产效率而压缩用工。

库存:为支持生产扩张,月内制造商增加了对投入品的采购,但增幅仅算轻微。成品库存略有增加。

价格:平均成本负担在8月份有所上升。部分厂商以加价形式把成本上升的压力传导给客户。

四、战略性新兴产业EPMI

8月22日,中国科学技术发展战略研究院、中采咨询联合发布的8份中国战略新兴产业采购经理指数(EPMI)为51.1%,比上月上升2.3个百分点。

从13个分项指数来看,同上月相比,正向指标中,大幅回升的有产品订货,小幅回升的有生产量、现有订货、采购量、进口、自有库存、就业、经营预期,出口订单指标回落。反向指标供应商配送指数上升。

中采咨询分析师于颖认为,本月各正项指标企稳回升,显示淡季即将结束,尤其是订单大幅回升,表明上月抑制的需求本月有所释放。本月EPMI环比值高于往年,也是对上月环比值较低的反抽。产量指标回升不及新订单,则下月生产将被动发力,利好下月数据表现。购进价格微幅回升,与目前大宗价格回升对应,处于历史中位区间。预计下月新兴产业生产将在更大范围内恢复回升。

中国科学技术发展战略研究院研究员刘峰认为,虽然本月指数回升2.3%,研发、新品投产比上月尚有回稳,但EPMI均值仍低于往年,行业仍处于淡季。出口订单47.1创出31个月历史新低,均值也低于往年水平,受国际经济增长乏力影响,海外市场需求进一步收缩,国内市场开发对企业越发重要。

五、实体经济状况

8月份实体经济可以用“短期企稳运行,长期压力山大”来形容。8月制造业PMI回升,需求、生产、价格指数均回升。从需求看,地产、乘用车销量增速均较7月走高;从生产看,粗钢产量增速持平,发电耗煤增速继续回升;从价格看,工业品价格整体涨多跌少。

但下半年经济下行压力依然较大:去产能进度加快将令工业生产承压,购地低迷令地产投资难有起色,而政府负债高企令基建投资面临下滑风险。更值得注意的是居民快速加杠杆令地产泡沫大幅扩张,8月房价再创新高,已成为下半年最大的风险来源。

六、克强指数

1、克强指数三指标:工业用电量、铁路货运量和银行贷款发放量

英格玛观点:

从构成“克强指数”的三个经济指标:工业用电量、铁路货运量和银行贷款发放量(根据我们研究发现,M2的变化更能代表中国实际信贷的变化,故本处采用M2数据替代)2016年7月的数据来看:

  • 货币供应量M2增速为10.2%,较上月下降,货币宽松水平有所减缓;
  • 工业用电量同比增速为6.9%,环比大增,显示工业用电有较大提升;
  • 铁路货运量同比增速为-5.8%,下滑幅度环比继续收窄。

综合来看,7月份克强指数构成指标除M2略有回落外,其他两项指标均有改善,整体显示实体经济相对稳定,但与以往对比看,下行压力依旧。

2、克强指数新探索:快递业务量、网上零售额和手机上网流量

  • 快递业务量

国家邮政局8月12日公布的数据显示,7月份,快递业务量完成25亿件,同比增长52.2%;业务收入完成311.4亿元,同比增长40.4%。全行业业务收入完成411.8亿元,同比增长29.7%;业务总量完成584.9亿元,同比增长46.7%。

  • 网上零售额

国家统计局公布的数据显示,2016年1-7月份,全国网上零售额26268亿元,同比增长27.5%。其中,实物商品网上零售额21239亿元,增长26.1%,占社会消费品零售总额的比重为11.6%;在实物商品网上零售额中,吃、穿和用类商品分别增长30.8%、17.3%和29.4%。

  • 手机上网流量

工信部公布的2016年7月份通信业主要指标完成情况显示,7月移动互联网接入流量达到45.29亿G,同比增长123.90%。同比继续实现翻倍增长。

英格玛观点:

从构成对克强指数新探索的三个指标来看:

  • 7月份快递业务量同比继续增长,但环比出现下滑;
  • 1-7月份累计网上零售额占社会消费品零售总额比重为11.6%,比重与上月持平,显示互联网对整体消费的带动作用环比减弱;
  • 网上零售额同比增长26.1%,显示未来网上零售增长前景依然向好,但增速放缓。
  • 7月份,移动互联网接入流量同比增长持续翻倍,显示移动互联网依然快速发展。互联网依然是带动消费和经济的重要推动力,但是增长动能出现衰减迹象。

综合看,互联网引擎依然持续发力,终端消费需求的提升对工业经济正形成正面拉动效应,但有弱化迹象。

七、苏州经济数据

苏州7月份制造业PMI简析:指数微幅回落

7月份苏州制造业采购经理指数(PMI)为48.9%,环比下降1.0个百分点,较全省高0.7个百分点,较全国低1.0个百分点,连续两个月在收缩区间运行。

由于受超强厄尔尼诺现象影响,长江中下游部分地区洪涝灾害较为严重,原材料和产品运输受阻,部分企业无法正常生产。同时部分企业利用7月高温季节停产检修,开工不足,导致生产指数持续下降。调查的8个行业中有超半数行业生产指数有不同程度下降,其中纺织服装鞋帽制造、皮革羽毛制品制造业和化学原料、化学制品、医药制造业降幅较大,分别下降13.4和7.7个百分点。

7月份苏州新兴产业PMI跌至收缩区间,为49.4%,环比下降1.2个百分点。传统行业继续化解产能,压缩生产,其中:装备制造业PMI为48.8%,下降1.3个点;高耗能产业PMI为50.1%,下降1.7个点;消费品制造业PMI为48%,上升0.2个点。

从企业所面临的主要问题看,劳动力成本上涨的问题依然是企业面临的首要困难,7月有54.8%的企业反映此问题,环比下降4.6个百分点。此外,市场需求减少、订单不足问题有所缓解,反映此问题的企业占比44.1%,环比下降5.3个百分点。反映人民币汇率波动问题占比33.3%,环比上升0.9个百分点。

7月苏州生产经营活动预期指数(企业对未来三个月内生产经营活动整体水平预计)为54.9%,略低于上月55.1%,自今年春节以后持续在临界点上方运行,显示企业对未来经营发展有信心。

但我们仍要关注的是,市场需求增速放缓,扩张动力略显不足制约苏州未来发展。1-6月苏州工业固定资产投资同比下降0.7%,其中制造业固定资产投资同比下降1.6%。本月新订单指数为49.8%,低于上月0.6个百分点,连续3个月回落。   

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