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英格玛·中国经济指数研究报告 2016年7月(第七期)
2016-09-19 打印本页
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导语

《英格玛•中国经济指数研究报告》通过对每月最新的官方制造业PMI、财新中国通用制造业PMI、战略性新兴产业EPMI、实体经济状况、克强指数及苏州经济数据的回顾与分析, 聚焦中国经济和中国制造业的月度运行数据,分析发展动向。

英格玛人力资源集团是中国领先的人力资源外包服务机构,致力于成为中国人力资本经营服务专家,让人力资本实现最大价值,从而推动社会发展,并让我们的世界变得更加美好。

本期导读与提示

7月份官方PMI为49.9%,比上月微降0.1个百分点,低于临界点。生产、新订单指数扩张放缓,制造业虽低于临界点,但跌幅不大,传统淡旺季和不可抗力(洪灾)影响是主因。7月份财新PMI终值为50.6%,比6月份大幅上升2个百分点,为2015年2月以来制造业运行首次回升至荣枯线上。7月财新和官方PMI走势再次出现背离,原因在于不可抗力(洪灾)以及企业样本量和样本企业类型。本月制造业亮点集中在高技术产业(电子及通信设备、高端装备和新材料等)。7月实体经济可以用“波澜不惊”来形容。从地产销量、乘用车、钢铁和化工开工率、发电耗煤和工业品价格来看,工业整体经济改善,但幅度不大。

7月财新和官方PMI走势再次出现背离,但从高频数据看出实体经济依然较为平稳。我们认为:本月PMI下降除了工业生产旺季过后的季节性回落之外,还受到南方洪涝灾害,以及传统行业去产能的负面影响。PMI 数据回落显示的是制造业的环比收缩,而近期工业高频数据有所改善,意味着7月工业增加值同比仍有望进一步企稳。我们建议:关注上半年发展较快的电子及通信设备制造业、高端装备制造及新材料等战略新兴产业,以及新材料、新技术应用下的工业机器人、汽车、智能电视等与企业和个人终端需求直接对接的行业产业链机会。

2016年上半年苏州制造业采购经理指数走势起伏。上半年制造业指数走势与去年同期基本一致,但整体水平低于去年同期。用工方面,从企业调研情况看,由于宏观经济整体放缓,企业生产经营压力加大,企业招聘员工的积极性不足。行业方面,新兴产业指数运行平稳。重点行业喜忧参半,较好的行业有:纺织服装、金属冶炼、化学医药、电器机械和运输设备。

二、官方制造业PMI指数

中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2016年7月份中国制造业采购经理指数(PMI)为49.9,比上月微降0.1个百分点,微低于临界点。

分企业规模看,大型企业PMI为51.2%,比上月上升0.2个百分点,持续高于临界点;中、小型企业PMI分别为48.9%和46.9%,比上月下降0.2和0.5个百分点,连续两个月回落,均低于临界点。


 

本月PMI回落至荣枯线下,主要原因:

一是强降雨席卷我国大部分省市,对相关地区的生产、运输等造成较大影响。

二是市场需求增速放缓,扩张动力仍显不足。1-6月份固定资产投资增长比1-5月份回落,其中民间投资增速继续回落。本月新订单指数连续4个月回落。

三是一些传统行业继续化解产能,压缩生产。高耗能行业PMI比上月下降0.5个百分点,连续4个月下行。

四是中、小型企业PMI比上月下降0.2和0.5个百分点,连续两个月回落,这也是本月PMI回落的主要因素。

英格玛观点:

本月高技术制造业PMI为53.2%,比上月上升1.9个百分点,为今年以来的新高,高技术制造业在结构转型中的引领作用进一步增强。

本月PMI下降除了工业生产旺季过后的季节性回落之外,还受到南方洪涝灾害,以及传统行业去产能的负面影响。PMI 数据回落显示的是制造业的环比收缩,而近期工业高频数据有所改善,意味着7月工业增加值同比仍有望进一步企稳。

我们建议:关注上半年发展迅猛的电子及通信设备制造业、高端装备制造及新材料等战略新兴产业,以及新材料、新技术应用下的工业机器人、汽车、智能电视等与企业和个人终端需求直接对接的行业产业链机会。

三、财新中国制造业PMI指数

2016年8月1日,财新中国/Markit联合公布,中国7月份制造业采购经理人指数(PMI)为50.6,比6月份大幅上升2个百分点,显示2015年2月以来制造业运行首次回升至荣枯线上。

订单:PMI指数上升的动力是新业务总量恢复增长,但增速温和。长主要来自内需的转强。

产量:厂商在4个月来首次增加产出,虽然增速尚小,但已创下两年来最高纪录。

用工:虽然订单回升,但月内制造商继续压缩用工。减少用工主要是为了降低成本和提升生产效率。

库存:产出扩张还带动采购活动恢复增长,月内采购库存也因此出现温和增速。

价格:平均投入成本在7月份出现回升,原料涨价,加剧了成本负担。月内厂商相应上调产品出厂价格,加价幅度明显。

四、战略性新兴产业EPMI

7月20日,中国科学技术发展战略研究院、中采咨询联合发布的7份中国战略新兴产业采购经理指数(EPMI)为48.8%,比上月下降5.9个百分点。

中采咨询分析师于颖认为,本月整体经济进入淡季,新兴产业EPMI指标季节性回落,尤其是新订单上月预支本月订单后回落明显。从同环比变化看,总体表现平稳:本月回落幅度和近两月环比均值都与去年持平,各正向指标大多高于去年同期、弱于2014年同期,但差值不大。购进价格小幅回升,处于中位平稳阶段;出口订单低位微升。经营预期指标有所回升且显著高于往年均值,同时采购量指标淡季回升,说明企业看好未来,积极备产。从行业数据看,季节性特征也十分明显,部分显著高于往年扩张水平的行业值得关注。

中国科学技术发展战略研究院刘峰认为,从4月EPMI达到64.3的高点以后,EPMI值已经连续3个月下降,新兴产业EPMI指标季节性回落特点明显。

五、实体经济状况

7月实体经济可以用“波澜不惊”来形容。从需求看,地产销量增速低位企稳,而乘用销量增速拾级而上,表现亮眼;钢铁、化工开工率处于温和水平,发电耗煤增速较6月小幅回升;物价方面,工业品价格也是普遍上涨。整体工业经济改善,但幅度不大。

经济低迷仍将拖累房地产和制造业投资,基建高增但恐独木难支,全球贸易低迷导致贸易萎缩,进出口依旧会维持负增长。年中政治局会议罕见提及“抑制资产泡沫”,也意味着地产泡沫可能带来系统性风险,地产调控措施会因地制宜。

六、克强指数

1、克强指数三指标:工业用电量、铁路货运量和银行贷款发放量

英格玛观点:

从构成“克强指数”的三个经济指标:工业用电量、铁路货运量和银行贷款发放量(根据我们研究发现,M2的变化更能代表中国实际信贷的变化,故本处采用M2数据替代)2016年6月的数据来看:

货币供应量M2增速为11.8%,与上月持平,货币宽松水平与上月持平;

工业用电量同比增速为1.4%,环比增加不大,显示工业用电较为平稳;

铁路货运量同比增速为-6.3%,下滑幅度轻微收窄。

综合来看,6月份克强指数构成指标止跌回稳,显示实体经济相对稳定,下行压力依旧,但不存在大幅度下滑的特征。

2、克强指数新探索:快递业务量、网上零售额和手机上网流量

  • 快递业务量

国家邮政局6月12日公布的数据显示,入完成324.1亿元,同比增长43.3%。6月份,全行业业务收入完成438.9亿元,同比增长28.1%;业务总量完成607.1亿元,同比增长44.5%。

  • 网上零售额

国家统计局公布的数据显示,2016年1-6月份,全国网上零售额22367亿元,同比增长28.2%。其中,实物商品网上零售额18143亿元,增长26.6%,占社会消费品零售总额的比重为11.6%;在实物商品网上零售额中,吃、穿和用类商品分别增长36.0%、16.9%和30.1%。

  • 手机上网流量

工信部公布的2016年6月份通信业主要指标完成情况显示,6月移动互联网接入流量达到37.54亿G,同比增长123.90%。同比继续实现翻倍增长。

英格玛观点:

从构成对克强指数新探索的三个指标来看:

  • 6月份快递业务量继续保持高速增长;
  • 1-6月份累计网上零售额占社会消费品零售总额比重为11.6%,比重继续逐月不断加大,显示互联网对整体消费的带动作用依然强劲;
  • 网上零售额同比增长28.2%,显示未来网上零售增长前景依然向好。6月份,移动互联网接入流量同比增长持续翻倍,显示移动互联网依然快速发展。互联网依然是带动消费和经济的重要推动力。

综合看,互联网引擎持续发力,终端消费需求的提升对工业经济正形成正面拉动效应。

七、苏州经济数据

2016年上半年苏州制造业采购经理指数简析

上半年苏州制造业指数走势与去年同期基本一致,但整体水平低于去年同期。今年上半年月指数均值为49.6%,较去年同期下降1.4个百分点。

从分项指数来看:

1、生产指数和订单指数均回落

上半年,苏州制造业生产指数和新订单指数均值与去年同期比分别下降1.7和2.1个百分点,与前年同期相比均下降4.2个百分点。但从今年上半年数据来看,生产指数和新订单指数波动运行,短期内保持供需动态平衡。

2、人员指数继续下降

上半年人员指数均值为46.2%,较去年同期下降2.1个百分点,较前年同期下降3.5个百分点。从企业调研情况看,由于宏观经济整体放缓,企业生产经营压力加大,企业招聘员工的积极性不足。

3、原材料库存指数略有回升

今年上半年原材料库存指数均值较去年同期上升了0.6个百分点;企业采购量指数均值较去年同期下降了2.5个百分点。在市场原材料价格波动明显的情况下,企业对采购和库存仍然十分谨慎,原材料库存指数和产成品库存指数长期运行于荣枯线以下。

从行业来看:

1、装备制造业指数回调明显。

上半年装备制造业指数均值比总指数低0.5个百分点,较去年同期低2.5个百分点。

2、新兴产业指数平稳运行。

苏州八大新兴产业整体保持平稳运行,上半年均值高于制造业总指数0.2个百分点。其中新医药产业、新材料产业、新一代信息技术产业指数上半年均值在50%以上,在扩张区间运行。

3、高能耗产业指数运行较好。

今年上半年高能耗产业指数均值比制造业总指数高出1.8个百分点。从分月指数来看,1-2月高能耗产业指数运行在收缩区间,3-6月高能耗产业指数均高于总指数。

4、重点行业走势喜忧参半。

从调查涉及的八大行业来看,纺织服装、金属冶炼和化学医药行业上半年的均值列前三甲,对全市制造业指数起到了支撑和拉动作用;其次为通信设备、计算机及其他电子设备制造业。化纤、橡胶、塑料制品制造、电气机械及运输设备业及通用、专用设备业指数走势偏弱,电气机械行业指数仅4月位于在扩张区间,通用、专用设备行业指数更是上半年都在荣枯线之下,上半年均值同比下降了2.2个百分点。 

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