跳过导航链接首页 » 企业专栏 » 英格玛
英格玛中国经济指数研究报告-2016年5月(第五期)
2016-06-23 打印本页
分享到:
字体

导语

《英格玛•中国经济指数研究报告》通过对每月最新的官方制造业PMI、财新中国制造业PMI、战略性新兴产业EPMI、实体经济状况、克强指数及苏州经济数据的回顾与分析, 聚焦中国经济和中国制造业的月度运行数据,分析发展动向。
英格玛人力资源集团是中国领先的人力资源外包服务机构,致力于成为中国人力资本经营服务专家,让人力资本实现最大价值,从而推动社会发展,并让我们的世界变得更加美好。

本期导读与提示

  • 5月份官方PMI为50.1%,与上月持平。生产、从业人员、原材料库存等指数小幅回升,制造业整体继续位于扩张区间,走势基本稳定。5月份财新PMI终值为49.2%,比4月份微降0.2个百分点,显示制造业运行稍有放缓,但幅度轻微。5月财新和官方PMI走势均基本保持平稳,没有大的跌幅,与去年下半年相比,相对仍在高位,但复苏企稳态势不稳固,下行压力又现。制造业亮点集中在医药制造、汽车制造、计算机通信电子制造和消费品(食品、饮料)制造业。5月份实体经济的表现可以用“东风压倒西风,长痛不如短痛”来形容。“东风压倒西风”即5月9日“权威人士”再现后,舆论和政策转向明显,稳增长让步于供给侧改革。“长痛不如短痛”即5月20日习近平在深改组会议上强调,“改革有阵痛,但不改革就是长痛”,供给侧改革将强力推进。
  • 5月制造业PMI走势均基本保持平稳,表现尚可,但下行压力又现。我们认为,5月制造业PMI走势表明经济增长继续保持企稳态势。但是当前市场需求依然偏弱,制造业增长基础仍不稳固;资本市场和房地产市场有所回落,也将对整体经济数据带来一定影响。在“权威人士”出现后,舆论和政策转向明显,“稳增长”作用将消退,未来经济继续下行几率加大。我们建议,政策面关注5月18-20日及二季度出台的多项制造业升级政策。产业面继续聚焦符合供给侧改革下重点扶持和鼓励的产业和行业,同时关注传统行业的产业转移。
  • 苏州1-4月份投资同比大增,但环比回落,未来工业经济整体走势或较为平稳。苏州市固定资产投资一季度增速企稳,二季度延续增长,二、三产业投资均保持正增长。工业有效投资继续扩大,投资向先进工业支柱行业倾斜。八大新兴产业投资投资占比提高,新型平板显示、智能电网和物联网、节能环保、生物技术和新医药、新能源、新材料产业投资增长较快。

二、官方制造业PMI指数

中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2016年5月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1,与上月持平,连续三个月位于扩张区间。

从分类指数来看,构成制造业PMI的四升一降

分企业规模看,大型企业PMI为50.3%,比上月回落0.7个百分点,但继续高于临界点;中型企业PMI为50.5%,比上月上升0.5个百分点,重回扩张区间;小型企业PMI为48.6%,比上月回升1.7个百分点,虽位于临界点以下,但收缩幅度有所收窄。

图表三:2014-2016年大型、中型、小型企业制造业PMI走势

5月份制造业PMI保持基本稳定走势。本月主要运行特点:

一是制造业生产稳步增长,企业采购活动有所加快。在生产持续扩张的带动下,企业采购意愿有所增强。

二是结构调整稳步推进,高技术产业和消费升级相关制造业继续保持扩张态势。高技术制造业和消费品制造业PMI持续高于制造业总体水平。

三是去产能进一步取得成效。高耗能制造业PMI落至临界点以下。

英格玛观点:

  • 5月制造业PMI走势表明经济增长继续保持企稳态势。不过,当前市场需求依然偏弱,制造业增长基础仍不稳固;资本市场和房地产市场有所回落,也将对经济运行带来一定影响。
  • 在“权威人士”出现后,舆论和政策专项明显,“稳增长”作用将消退,未来经济继续下行几率加大。
  • 我们建议,政策面关注5月18-20日及二季度出台的多项制造业升级政策。产业面继续聚焦符合供给侧改革下重点扶持和鼓励的产业和行业,同时关注传统行业的产业转移。

三、财新中国制造业PMI指数

2016年6月1日,财新中国/Markit联合公布,中国5月份制造业采购经理人指数(PMI)为49.2,比4月份下降0.2个百分点,显示制造业运行继续放缓,但幅度轻微。

产量:需求疲弱,厂商削减生产安排,产出连续第二个月现轻微降幅。
订单:新业务总量重现收缩,是指数下行的主因,虽收缩轻微,但是近3个月来首见。
用工:用工规模继续收缩,厂商普遍希望通过压缩规模以提升效率,在雇员自愿离职后不再填补空缺。
库存:月内采购活动连续第二个月出现收缩,厂商在5月份继续收紧库存。不过,成品库存的降幅已较4月份大幅放缓,采购库存也只是小幅下降。
价格:制造业成本负担连续第三个月上升,部分受访厂商提到原料涨价,推高了整体投入成本。鉴于成本负担增加,产品平均出厂价格进一步小幅上升。

四、民新制造业中小企业PMI指数

5月21日,华夏新供给经济学研究院和中国民生银行联合发布的5月份民生新供给制造业综合指数(PMI)为44.7%,较上月下降1.1个百分点。

  • 分规模看,小微型企业为44.7%,大中型企业为48%。
  • 分地区看,东部地区企业为45.9%,中部地区企业为45.7%,西部地区企业为45.7%。
  • 分所有制看,国有及国有控股企业为46.0%,民营企业为45.8%,外资企业为46.4%,其他企业为41.3%。

总体而言:

企业经营指数与上月持平,而设备利用情况、从业人员指数、订单指数、生产指数、产成品库存指数等均有所下滑,表明制造业企业经营的复苏态势出现了波动。

五、战略性新兴产业EPMI

5月22日,中国科学技术发展战略研究院、中采咨询联合发布的5份中国战略新兴产业采购经理指数(EPMI)为55.3%,比上月下降9个百分点。

中采咨询分析师于颖认为,战略性新兴产业EPMI回落明显,其中订单回调幅度较大,且超过产量回调幅度;但从均值看,订单产量持平,说明发展结构平衡稳健。同时,研发活动并未随产量走低而大幅回落,仍保持60以上高位。

中国科学技术发展战略研究院刘峰认为,本月EPMI比上月回落9个百分点,但仍保持55以上高位,并高于去年同期;从分行业指数看,7个产业EPMI指标全部高于50。因此,本月EPMI虽有较大回落,但战略性新兴产业整体仍处于扩张态势。

六、实体经济状况

5月份实体经济的状况可以用“东风压倒西风,长痛不如短痛”来形容。

在一季度经历了“地产、基建投资大幅回升,经济短期改善,社融信贷超增” 的“稳增长模式”后,经济转型延后风险加大。5月9日,“权威人士”再现,舆论和政策转向明显,“东风压倒西风”,稳增长让步于供给侧改革。

5月份经济数据表现不佳:地产销量增速持续下滑,乘用车销量增速冲高回落,预示下游需求走弱;粗钢产量依然负增,电力耗煤跌幅扩大,规上工业企业利润下滑。5月20日习近平在深改组会议上强调,“改革有阵痛,但不改革就是长痛”。短期的利空下,将会收获长期的利好。

图表七:实体经济上、中、下游各代表性行业近期表现情况

(5月27日前数据,数据来源:Wind)

七、克强指数

1、克强指数三指标:工业用电量、铁路货运量和银行贷款发放量

图表八:构成克强指数的三个经济指标的月度同比增速状况

英格玛观点:

从构成“克强指数”的三个经济指标:工业用电量、铁路货运量和银行贷款发放量(根据我们研究发现,M2的变化更能代表中国实际信贷的变化,故本处采用M2数据)2016年4月的数据来看:

  • 货币供应量M2增速为12.8%,增速下降0.6个百分点,货币处在相对宽松水平;
  • 工业用电量同比增速为0.6%,有较大幅度回落,但依然处在近一年来的高位;
  • 铁路货运量同比增速为-4.5%,下滑幅度继续缓和。

综合来看,4月份克强指数构成指标虽然有部分回落,但整体水平均处在近一年来的高位,显示实体经济略有改善,这与四月份工业经济改善及五月份工业经济没有变的很差相印证。

2、克强指数新探索:快递业务量、网上零售额和手机上网流量

  • 快递业务量

国家邮政局5月13日公布的数据显示,4月份,快递业务量完成23.7亿件,同比增长56.7%;业务收入完成300.9亿元,同比增长42%。4月份,全行业业务收入完成414.7亿元,同比增长37.1%;业务总量完成572.5亿元,同比增长53.1%。

  • 网上零售额

国家统计局公布的数据显示,2016年1-4月份,全国网上零售额14140亿元,同比增长27.5%。其中,实物商品网上零售额11419亿元,增长25.6%,占社会消费品零售总额的比重为11.1%;在实物商品网上零售额中,吃、穿和用类商品分别增长35.4%、15.7%和29.2%。

  • 手机上网流量

工信部公布的2015年3月份通信业经济运行情况显示,3月移动互联网接入流量达到17.21亿G,同比增长125.10%。我们预计,4月份移动互联网接入流量有望达到24亿G,同比继续实现翻倍增长。

英格玛观点:

从构成对克强指数新探索的三个指标来看:

4月份快递业务量继续保持高速增长;

1-4月份累计网上零售额占社会消费品零售总额比重为11.1%,比重继续逐月不断加大,显示互联网对整体消费的带动作用依然强劲;

网上零售额同比增长27.5%,显示未来网上零售增长前景依然向好。4月份,预测移动互联网接入流量同比增长将持续翻倍式增长,显示移动互联网依然快速发展。互联网依然是带动消费和经济的重要推动力。

八、苏州经济数据

1、1-4月苏州固定资产投资同比大增 环比回落

  • 苏州市固定资产投资一季度增速企稳,二季度延续增长。1-4月,全市固定资产完成投资同比增长3.9%,增幅比去年同期提高13.9个百分点,比1-3月回落1个百分点。显示当前整体投资情况尚可,但依然有下行压力。
  • 具体看,二、三产业投资均保持正增长。同比大增但环比回落。
  • 三大投资主体民资一马当先。1-4月,民间投资增速同比提高22.3个百分点,分别高于外资、国资9.4和20个百分点,占全社会固定资产投资的比重为56.6%,民间投资主体地位得到提升。

2、1-4月苏州工业投资向先进支柱行业倾斜

  • 苏州大力发展高新技术产业,工业有效投资继续扩大,投资向先进工业支柱行业倾斜。
  • 1-4月,工业六大支柱行业完成投资同比增长5.2%,增速同比提高19.9个百分点,占工业投资的比重为54.0%,占比提高2.0个百分点。
  • 投资增长的主要为先进制造业行业:计算机通信和其他电子设备投资增长36.1%;化学原料及制品业投资增长11.4%;电气机械及器材制造业投资增长2.2%;通用设备制造业投资增长0.9%。

3、1-4月苏州新兴产业投资加速增长 产业分化

1-4月,在建新兴产业投资完成投资409亿元,同比增长11.5%,增幅比一季度提高6.7个百分点,占全社会投资的比重为23.8%,占比同比提高1.6个百分点。

八大新兴产业投资“六升二降”。1-4月投资增长的新兴产业:新型平板显示产业投资增长72.0%;智能电网和物联网产业投资增长70.5%;节能环保产业投资增长36.1%;生物技术和新医药产业投资增长26.4%;新能源产业投资增长22.4%;新材料产业投资增长9.9%。投资下降的新兴产业:软件和集成电路产业投资下降56.5%;高端装备制造业投资下降17.8%。 

站内搜索
最新培训与会展
» 更多