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中国经济指数研究报告2016年3月第三期
2016-05-11 打印本页
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一、 本期导读与提示 

3月份官方PMI为50.2%,自去年8月以来首次回到荣枯线以上。生产、新订单、从业人员、原材料库存等指数全部上升,显示本月制造业景气度有所改善。3月份财新中国PMI终值为49.7%,比2月份上升1.7个百分点,显示制造业运行轻微,幅度有所改善,但依然处于收缩状态。3月财新中国PMI与官方PMI虽走势均上升,显示制造业景气度改善,但两者指数背离,显示制造业仅短期改善,未来持久度存疑。制造业亮点依然集中在高技术制造业(高端制造、智能制造)。2月份实体经济的表现可以用“经济改善,持久存疑”来形容。“经济改善”即地产、乘用车、家电销售回暖,工业品价格普遍上涨,钢铁、化工开工走高。“持久存疑”即地产销量因高基础而衰竭,企业盈利持续性有待观察,美元加息前景不明,或对国内形成冲击。

3月份制造业PMI纷纷回升显示制造业景气度改善。我们认为,补库存、房地产回暖和稳增长是推动制造业和经济反弹的主因。我们建议,产业面继续关注高技术制造业和消费品制造业;政策面关注稳增长投资驱动带来的业务机会;区域面关注“供给侧改革”大旗下各地降低企业负担的举措,借力并实现业务的切入。

苏州工业用电连续两个月负增长,2月份制造业PMI小幅回落,但新兴产业投资开局良好。2016年开局,苏州经济发展持续低缓,工业用电同比增速两个月均处于负增长区间。四大工业行业用电降幅拉低全市用电量。由于2月适逢春节,大部分企业放假,生产回落明显,2月份制造业PMI小幅回落。但是,苏州市新兴产业投资开局良好,在建新兴产业投资项目完成投资同比增长8.9%,增幅比去年提高26个百分点。智能电网和物联网产业、新型平板显示产业、新能源产业、生物技术和新医药产业投资增长较快。

二、官方制造业PMI指数

中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2016年3月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.2,比上月上升1.2个百分点,重回扩张区间。

从分类指数来看,构成制造业PMI的五个分类全部上升。

分企业规模看,大型企业PMI为51.5%,比上月上升1.6个百分点,升至临界点以上;中型企业PMI为49.1%,比上月回升0.1个百分点,继续位于临界点以下;小型企业PMI为48.1%,比上月回升3.7个百分点,仍位于收缩区间。

统计局称,3月份制造业PMI自去年8月以来首次回到荣枯线以上,一些积极变化开始显现。制造业运行呈现的特点有:

一是春节过后企业集中开工,以及近期供给侧结构性改革加快推进,制造业生产和市场有所回暖。

二是制造业进出口市场需求有所回升,重回扩张状态。

三是近期国际大宗商品价格震荡回升以及部分流通领域重要生产资料价格持续反弹,企业采购活动趋于活跃。

四是结构调整积极推进,制造业继续向中高端迈进。

五是有效投资驱动。近期固定资产投资回升,房地产市场回暖,对生产和消费均带来一定的促进作用。

英格玛观点:

本月官方制造业PMI是最近8个月以来首次回升到50%以上的枯荣线,显示经济出现短期回暖,量价齐升,未现滞胀。我们认为,补库存、房地产回暖和稳增长是推动制造业和经济反弹的主因。

我们建议,产业面继续关注高技术制造业和消费品制造业;政策面关注稳增长投资驱动带来的业务机会;区域面关注“供给侧改革”大旗下各地降低企业负担的举措,借力并实现业务的切入。

三、财新中国制造业PMI指数

2016年4月1日,财新中国/Markit联合公布,中国3月份制造业采购经理人指数(PMI)为49.7,比2月份上升1.7个百分点,显示制造业运行轻微,幅度有所改善。

产量:制造业产出一年来首次出现回升,但升幅轻微。

订单:新业务总量回升,但升幅也轻微。

用工:中国制造商继续压缩用工,整体用工收缩率可观,用工收缩普遍与厂商节省成本有关。

库存:虽然增加了采购,3月份采购库存仍继续下降,但降幅轻微。

价格:平均投入成本在20个月来首次出现上升,整体升幅尚小。鉴于生产成本上升,厂商月内亦提高了产品价格。

四、民新制造业中小企业PMI指数

3月20日,华夏新供给经济学研究院和中国民生银行联合发布的3月份民生新供给制造业综合指数(PMI)为43.6%,较上月提高6.1个百分点,为去年7月份以来的最高点。

分规模看,小微型企业为43.7%,大中型企业为43.4%。

分地区看,东部地区企业为43.9%,中部地区企业为44.2%,西部地区企业为40.5%。

分所有制看,国有及国有控股企业为45.7%,民营企业为43.8%,外资企业为41.7%,其他企业为40.6%。

总体而言:

从企业经营指数、设备利用情况、从业人员指数及生产指数、原材料库存指数等全面明显回升的态势来看,表明节后复工,企业的生产经营活动已经步入正轨,且相比去年11月以来的数据走势,本月制造业的各项指标也处于近半年中的相对高位;产品销售价格指数也有明显回升,企业盈利指数改善,体现了制造业筑底回升的良好势头。企业从银行获得贷款的指数也有所上升,利率水平相对稳定,且资金周转小幅改善,表明货币政策对企业的扶持力度正在显现。

五、战略性新兴产业EPMI

3月20日,中国科学技术发展战略研究院、中采咨询联合发布的3份中国战略新兴产业采购经理指数(EPMI)为60.1%,比上月上升9.6个百分点。

中采咨询分析师于颖认为,本月EPMI与去年同期基本持平。EPMI分项指标中尤其需要注意价格和就业指标,两者都创出三年最高。价格走高说明央行货币政策已经传导到实体经济。就业指标同比和环比也都稳步增加,新高位置说明出现爆发性增长,提示政策带动新投资。

中国科学技术发展战略研究院刘峰认为,由于春节原因,2016年2月EPMI大幅下滑,3月EPMI各项指标表现非常积极,特别是贷款难度指标3月为三年最低,1月实施的扩张性货币政策作用已经传导到实体经济。从时间序列来看,EPMI连续6个月平均值从去年9月份开始环比一直稳步提高,说明新兴产业处于稳步扩张的发展状态。

六、实体经济状况

3月份实体经济的状况可以用“经济改善,持久存疑”来形容。

地产销量高增,乘用车、家电销售渐回暖指向终端需求较旺,而工业品价格普遍上涨、各行业库存持续去化也印证需求改善。而3月电力耗煤降幅收窄,钢铁、化工开工大幅走高,意味着需求回暖和盈利改善已带动生产扩张。

但未来经济存在三大隐忧,或令改善持续性存疑:一是地产销量增速反弹易因高基数衰竭,二是盈利改善持续性仍待观察,三是美元加息悬而未决,或对国内经济形成冲击。   

七、克强指数

1、克强指数三指标:工业用电量、铁路货运量和银行贷款发放量    

英格玛观点:

从构成“克强指数”的三个经济指标:工业用电量、铁路货运量和银行贷款发放量2016年1月的数据来看,

货币供应量M2增速为14%,增速上升0.7个百分点,货币继续宽松达到高位;

工业用电量同比增速为-2.0%,降幅有所缓和;

铁路货运量同比增速为-10%,下滑幅度有所缓和。

综合来看,1月份克强指数虽然任然处于低位,但趋势有所改善,这与三月份工业经济改善相印证。

2、克强指数新探索:快递业务量、网上零售额和手机上网流量

快递业务量

国家邮政局2月19日公布的数据显示,1月份,快递业务量完成21.6亿件, 同比增长49.1%;业务收入完成291.7亿元,同比增长38.1%。1月,邮政企业和全国快递服务企业业务收入完成442.1亿元,同比增长32.5%;业务总量完成530.4亿元,同比增长43%。

网上零售额

国家统计局公布的数据显示,2016年1-2月份,全国网上零售额6361亿元,同比增长27.2%。其中,实物商品网上零售额5053亿元,增长25.4%,占社会消费品零售总额的比重为9.5%;在实物商品网上零售额中,吃、穿和用类商品分别增长37.0%、14.2%和29.6%。

手机上网流量

工信部公布的2016年1月份通信业经济运行情况显示,1月移动互联网接入流量达到5.4亿G,同比增长120.90%。

英格玛观点:

从构成对克强指数新探索的三个指标来看,1月份快递业务量继续保持高速增长;

1-2月份累计网上零售额占社会消费品零售总额比重为9.5%,显示互联网对整体消费的带动作用依然强劲;零售额同比增长27.2%,显示未来网上零售增长前景依然向好。

1月份,移动互联网接入流量同比增长120.9%,持续翻倍式增长,显示移动互联网依然快速发展。

八、苏州经济数据

1、苏州新兴产业投资开局良好

1-2月,苏州市新兴产业投资开局良好,在建新兴产业投资项目完成投资同比增长8.9%,增幅比去年提高26个百分点。

八大新兴产业投资“四升四降”。1-2月投资增长的产业:智能电网和物联网产业投资增长299.1%;新型平板显示产业投资增长130.7%;新能源产业投资增长24.4%;生物技术和新医药产业投资增长22.5%。投资下降的产业:高端装备制造业投资下降59.4%;软件和集成电路产业投资下降45.6%;节能环保产业投资下降22.8%;新材料产业投资下降10.9%。

2、苏州工业用电连续两个月负增长

2016年开局,苏州经济发展持续低缓,工业用电同比增速两个月均处于负增长区间。1-2月,全市工业用电量为147.6亿千瓦时,同比下降0.7%,比1月份上升了1.2个百分点,比去年同期下降了5.6个百分点。轻工业用电同比下降1.6%,重工业用电同比下降0.2%。

四大工业行业用电降幅拉低全市用电量。交通运输、电气、电子设备制造业,纺织业,黑色金属冶炼及压延加工业和化学原料及化学制品制造业,共计用电量同比下降3.1%,占全社会比重46.5%,比去年同期下降了2.8个百分点,影响全社会用电同比下降1.5个百分点。其中黑色金属冶炼及压延加工业和纺织业用电同比下降21.4%和9.1%,比去年同期下降了30.4个和27.1个百分点。

3、2月份苏州制造业采购经理指数小幅回落

苏州调查队制造业采购经理调查显示,2月苏州制造业采购经理指数(PMI)为47.7,比上月下降0.1个百分点。

从调查数据来看,2月适逢春节,大部分企业放假,生产指数回落明显;节后企业相继恢复正常生产,积极补货,应对节后陆续收到新的订单。本月生产指数的低迷是制造业PMI下降的主要原因,生产指数的拖累整体指数下滑2.9个百分点;订单指数和人员指数本月仍在收缩区间,但下降的幅度有所收窄。

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