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英格玛中国经济指数研究报告2016年4月(第四期)
2016-05-11 打印本页
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导语

《英格玛•中国经济指数研究报告》通过对每月最新的官方制造业PMI、财新中国制造业PMI、战略性新兴产业EPMI、实体经济状况、克强指数及苏州经济数据的回顾与分析, 聚焦中国经济和中国制造业的月度运行数据,分析发展动向。

英格玛人力资源集团是中国领先的人力资源外包服务机构,致力于成为中国人力资本经营服务专家,让人力资本实现最大价值,从而推动社会发展,并让我们的世界变得更加美好。

本期导读与提示

  • 4月份官方PMI为50.1%,比上月微落0.1个百分点。生产、新订单、从业人员、原材料库存等指数回落,但幅度较小,制造业整体继续位于扩张区间。4月份财新PMI终值为49.4%,比3月份下降0.3个百分点,显示制造业运行进一步放缓,但幅度轻微。4月财新PMI与官方PMI走势均回落,显示制造业略有回落,但与去年下半年相比,相对仍在高位,表现尚可,经济依然处在复苏通道。制造业亮点集中在高技术制造业(机械、装备、汽车制造和新能源相关制造业)和消费品制造业。4月份实体经济的表现可以用“复苏乏力,边走边看”来形容。“复苏乏力”即4月PMI走势、地产、乘用车销量及粗钢产量、发电耗煤增速回落。“边走边看”即关注4月份的固定资产投资和工业企业利润的增速及变化情况。
  • 4月份制造业PMI小幅回落,但与去年下半年相比,相对仍在高位,表现尚可,经济依然处在复苏通道。我们认为,房地产回暖和稳增长措施落地是推动制造业和经济反弹的主因,消费动能持续释放也是重要原因。结合政治局会议关于经济下行压力仍然较大的表述,预计二季度国家仍将发力保增长,经济回升可能持续到2季度末至3季度初。
  • 苏州一季度经济运行有所改善,制造业PMI回升,制造业企业对未来生产经营预期较为乐观。一季度,苏州工业、服务业、信贷、投资、消费、进出口均有不同程度的改善。3月份制造业PMI回升,但企业反映劳动力成本和市场订单依然是其面临的首要困难。鉴于当前经济改善,苏州制造业企业对未来三个月生产经营预期较为乐观。

二、官方制造业PMI指数

中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2016年4月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1,比上月微落0.1个百分点,但继续位于扩张区间。

从分类指数来看,构成制造业PMI的五个分类全部下降。

分企业规模看,大型企业PMI为51.0%,比上月回落0.5个百分点,继续处于扩张区间;中型企业PMI为50.0%,比上月上升0.9个百分点,位于临界点;小型企业PMI为46.9%,比上月下降1.2个百分点,位于临界点以下。

图表三:2014-2016年大型、中型、小型企业制造业PMI走势

统计局称,4月份PMI比上月微落0.1个百分点,与去年同期持平,连续两个月处于扩张区间,走势平稳。制造业主要运行特点:

一是制造业生产保持平稳增长。受投资回升、房地产回暖以及基础设施建设加快推进等因素影响,制造业生产连续扩张。

二是市场需求延续温和回升态势。在稳增长与供给侧结构性改革政策措施的作用下,市场需求继续回升。

三是原材料价格继续回升。由于近期市场预期向好,原材料采购价格进一步回升。

四是消费品制造业保持稳定增长。随着助推消费政策措施的落实,消费升级步伐加快,对缓解经济下行压力起到积极作用。

英格玛观点

  • 房地产回暖和稳增长措施落地是推动制造业和经济反弹的主因,消费动能持续释放也是重要原因。
  • 结合政治局会议关于经济下行压力仍然较大的表述,预计二季度国家仍将发力保增长,经济回升可能持续到2季度末至3季度初。
  • 我们建议,产业面继续关注高技术制造业(机械、装备、汽车制造和新能源相关制造业)和消费品制造业;政策面关注全面营改增后涉及的相关行业的经营反馈。

三、财新中国制造业PMI指数 

2016年5月3日,财新中国/Markit联合公布,中国4月份制造业采购经理人指数(PMI)为49.4,比3月份下降0.3个百分点,显示制造业运行进一步放缓,但幅度轻微。

产量: 4月份产出大致与3月持平。市况相对低迷,客户需求减弱,厂商生产安排趋于审慎。

订单:新订单增速陷入停滞。海外需求减弱,拖累新订单总量的增长,新出口业务量继续下降。

用工:4月份,市况疲弱,导致部分厂商压缩用工,其他厂商则在人员自愿离职后不再填补空缺。整体用工数量继续下降。

库存:月内采购活动重现收缩导致采购库存降幅显著。厂商对成品库存态度审慎,降幅显著。

价格:平均投入成本连续第二个月上升,厂商表示原料价格上升加剧了成本负担。普遍通过提高产品价格的方式来消化。 

四、民新制造业中小企业PMI指数 

4月20日,华夏新供给经济学研究院和中国民生银行联合发布的4月份民生新供给制造业综合指数(PMI)为46.9%,较上月提高3.3个百分点,已连续两月较大幅度回升。

  • 分规模看,小微型企业为46.3%,大中型企业为48%。
  • 分地区看,东部地区企业为47.2%,中部地区企业为46.8%,西部地区企业为45.8%。
  • 分所有制看,国有及国有控股企业为48.2%,民营企业为47%,外资企业为50.1%,其他企业为42.7%。

总体而言:

制造业企业经营状况复苏的势头相当强劲,且多项指标均达到了近一年以来的高点;产品销售价格指数4月份已经回升至荣枯线以上,企业盈利指数也触及了荣枯线,表明制造业指数在不久未来回调至荣枯线附近的可能。

五、战略性新兴产业EPMI 

4月21日,中国科学技术发展战略研究院、中采咨询联合发布的4份中国战略新兴产业采购经理指数(EPMI)为64.3%,比上月上升4.2个百分点。

中采咨询分析师于颖认为,因2月停工3月复产,而4月订单、生产强于3月,新兴产业扩张较为强劲。综合来看,新兴产业已脱离2015年下半年的平底状态、呈现短期高速扩张形态。

中国科学技术发展战略研究院刘峰认为,新兴产业领域整体稳健平衡,趋势看好,但连续几个月表现出的短期高速扩张形态是否可以持续,需要进一步观察。

六、实体经济状况

4月份实体经济的状况可以用“复苏乏力,边走边看”来形容。

3月工业企业利润增速大幅回升,但基于投资收益和营业外收入增长的利润改善,持续性仍待观察。 4月制造业PMI小幅回落,景气略转差。

而4月以来下游地产和乘用车销量增速均较3月下滑,中游粗钢产量和发电耗煤增速均再度回落,经济复苏或再度蒙上阴影。        

实体经济上、中、下游各代表性行业近期表现情况。(4月25日前数据,数据来源:Wind)

下游行业

地产:3月地产销量升、价格涨,4月中旬销量增速高位走平。

乘用车:3月各口径产销增速均回升,4月经销商信心指数升。

家电:3月限额以上零售增速降,百家、50家零售增速回升。

纺织服装:3月内销增速仍低迷,出口增速因低基数大幅反弹。

商贸零售:3月各口径零售增速小幅回升,分项增速涨跌互现。

文体娱乐:淡季延续,上周电影票房和观影人次均负增长。

中游行业

钢铁:3月粗钢产量增速回升,上周钢价毛利大涨、库存去化。

水泥:上周全国高标水泥价格加速上涨,企业库容比继续降。

化工:上周化纤原料价格平中有升,涤纶POY库存天数下降。

重卡:3月重卡销量同比继续上升,环比处同期偏高水平。

电力:3月发电、用电增速均回升,4月中旬电力耗煤降幅收窄。
 
 

上游行业

煤炭:3月煤炭产量降幅收窄,上周煤价平中有升,港口库存升。

有色:上周LME铜、铝价格均升,LME铜库存升、铝库存降。

大宗商品:上周国际油价先升后降,CRB指数和美元指数小升。

交通运输:3月港口货物吞吐量增速上升,上周BDI重回600点。

七、克强指数

1、克强指数三指标:工业用电量、铁路货运量和银行贷款发放量    

图表:构成克强指数的三个经济指标的月度同比增速状况

英格玛观点:

从构成“克强指数”的三个经济指标:工业用电量、铁路货运量和银行贷款发放量(根据我们研究发现,M2的变化更能代表中国实际信贷的变化,故本处采用M2数据)2016年3月的数据来看:

  • 货币供应量M2增速为13.4%,增速上升0.1个百分点,货币继续保持相对宽松;
  • 工业用电量同比增速为4.2%,由负转正且增幅较大;
  • 铁路货运量同比增速为-6.4%,下滑幅度有较大缓和。

综合来看,3月份克强指数同比和环比均有大幅改善,预示着实体经济改善,这与四月份工业经济改善相印证。

2、克强指数新探索:快递业务量、网上零售额和手机上网流量

快递业务量 

国家邮政局4月14日公布的数据显示,3月份,快递业务量完成23.7亿件,同比增长66.2%;业务收入完成305.1亿元,同比增长54.9%。3月份,全行业业务收入完成446.9亿元,同比增长38.6%;业务总量完成583.3亿元,同比增长58%。

网上零售额 

国家统计局公布的数据显示,2016年1-3月份,全国网上零售额10251亿元,同比增长27.8%。其中,实物商品网上零售额8241亿元,增长25.9%,占社会消费品零售总额的比重为10.6%;在实物商品网上零售额中,吃、穿和用类商品分别增长35.5%、16.0%和29.5%。

手机上网流量 

工信部公布的2015年2月份通信业经济运行情况显示,2月移动互联网接入流量达到11.04亿G,同比增长128.10%。我们预计,3月份移动互联网接入流量有望达到24.68亿G,同比继续实现翻倍增长。

英格玛观点:

从构成对克强指数新探索的三个指标来看:

3月份快递业务量继续保持高速增长;

1-3月份累计网上零售额占社会消费品零售总额比重为10.6%,比重逐月不断加大,显示互联网对整体消费的带动作用依然强劲;

零售额同比增长27.8%,显示未来网上零售增长前景依然向好。3月份,移动互联网接入流量同比增长128.10%,持续翻倍式增长,显示移动互联网依然快速发展。互联网依然是带动消费和经济的重要推动力。

八、苏州经济数据

1、一季度苏州经济运行情况一览

  1. 工业生产缓步回升。一季度全市实现规模以上工业总产值同比增长1.1%,高于1-2月0.8个百分点。
  2. 服务业经济稳定发展。一季度全市实现服务业税收收入同比增长16.7%,高于税收收入平均增幅7.3个百分点。
  3. 信贷资金投放扩大。3月末,全市金融机构人民币贷款余额同比多增570亿元。中长期贷款成增长主力。
  4. 投资需求逐步回稳。一季度全市完成全社会固定资产投资增长4.9%,高于去年同期14.5个百分点。
  5. 市场消费稳健增长。一季度全市实现社会消费品零售总额同比增长10.2%,高于1-2月0.4个百分点,比去年同期提高1.6个百分点。大众类消费增长稳定,信息通信、文化娱乐、生活服务类商品销售状况趋好。
  6. 外贸进出口降幅收窄。一季度全市实现进出口总额和出口额同比分别下降4.4%和2.6%,降幅较1-2月收窄4.9和7.1个百分点。

2、制造业企业对未来生产经营预期较为乐观

3月份苏州调查队制造业采购经理调查显示,苏州制造业企业对未来三个月生产经营预期乐观。生产经营预期指数高达62.4,比上月提高7.6个百分点,达到该指数23个月以来的峰值。

从分行业数据来看,主要行业预期指数均表现乐观。化学医药行业预期指数为70.0,化纤橡胶行业为68.8,电气机械、通信计算机、通用专用设备、纺织服装、金属冶炼行业预期指数均在荣枯线之上。 

3、苏州制造业PMI回升 劳动力成本和企业订单仍是首要问题

据苏州调查队制造业采购经理调查显示,3月份苏州制造业采购经理指数(PMI)为49.0,环比上升1.3个百分点。从调查数据来看,3月份PMI回升的主要拉动因素是节后员工返岗、企业恢复正常生产。

在企业反映的困难中,反映市场需求减少订单不足的企业和劳动力成本上涨的企业分别为四成和六成,远高于其他类型问题(资金、汇率等)。反映劳动力成本上涨的企业占比虽然较2014年1月72.1%的峰值有所下降,但今年3月占比仍达60.8%,高居企业反映问题榜首。反映市场需求减少订单不足的企业占比有所下降,今年3月为42.8%。

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