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中国经济指数研究报告 2016年2月(第二期)
2016-03-11 打印本页
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导语:

中国经济目前正在经历着巨大的转型,研究并分析中国的相关经济指数,将有助于我们更好地认知当前经济与产业的状况,在企业和个人做决策时提供参考。 

《英格玛•中国经济指数研究报告》通过对每月最新的官方制造业PMI、财新中国制造业PMI、战略性新兴产业EPMI、实体经济状况、克强指数及苏州经济数据的回顾与分析, 聚焦中国经济和中国制造业的月度运行数据,分析发展动向。
 
英格玛人力资源集团是中国领先的人力资源外包服务机构,致力于成为中国人力资本经营服务专家,让人力资本实现最大价值,从而推动社会发展,并让我们的世界变得更加美好。
 
备注:本报告中的“克强指数”,只对工业用电量、铁路货运量和银行贷款发放量三个指标进行分析,不涉及指数的合成。同时,考虑到服务业比重和移动互联网经济的兴起,克强指数反映中国经济现实状况的功能已变得越来越弱的情况,我们加入了对快递业务量、网上零售额和手机上网流量第三个新指标的探索,期望能够更加准确地反映中国经济的现实状况。

《英格玛•中国经济指数研究报告》通过对每月最新的官方制造业PMI、财新中国制造业PMI、战略性新兴产业EPMI、实体经济状况、克强指数及苏州经济数据的回顾与分析, 聚焦中国经济和中国制造业的月度运行数据,分析发展动向。

英格玛人力资源集团是中国领先的人力资源外包服务机构,致力于成为中国人力资本经营服务专家,让人力资本实现最大价值,从而推动社会发展,并让我们的世界变得更加美好。

备注:本报告中的“克强指数”,只对工业用电量、铁路货运量和银行贷款发放量三个指标进行分析,不涉及指数的合成。同时,考虑到服务业比重和移动互联网经济的兴起,克强指数反映中国经济现实状况的功能已变得越来越弱的情况,我们加入了对快递业务量、网上零售额和手机上网流量第三个新指标的探索,期望能够更加准确地反映中国经济的现实状况。

一、本期导读与提示 

2月份官方PMI为49%,比上月下降0.4个百分点,显示制造业收缩进一步加剧并已连续第七个月低于50荣枯线。其中生产指数为50.2%,新订单指数为48.6%,均较大程度下降,显示春节部分企业停工减产,制造业生产和市场需求均有所回落。2月份财新中国PMI终值为48%,比1月份下跌0.4个百分点,制造业连续12个月处于收缩区间,显示制造业运行放缓加剧。2月财新中国PMI与官方PMI虽走势双双在收缩区间下滑,折射出制造业景气度下降。制造业亮点依然集中在高技术制造业(高端制造、智能制造)和消费品制造业(民生相关)。2月份实体经济的表现可以用“开局不佳,滞胀升温”来形容。“开局不佳”即官方和财新制造业PMI均创新低,电力耗煤增速跌幅扩大,预示工业增速或继续回落。“滞胀升温”即进一步宽松未必能引导资金进入实体经济,而是进入商品市场,这意味着滞胀风险可能升温。

2月份制造业PMI走势继续低位运行且景气度下滑。我们认为,虽然受节假日和季节性因素影响,但从当前制造业和整体经济走势来看,稳增长仍然是不变的主题。政府在2月陆续出台地产调控政策,尽管受益于政策调控销售有所回暖,但并未带动其他行业进一步去库存化。2月29日央妈超预期降准,定调“稳健偏宽松”货币政策。预计下一步稳增长政策会继续发力,财政政策力度有望加大,货币政策随时跟进配合。我们建议,政策层面关注近期 “两会”中关于制造业转型升级的相关内容;产业层面继续关注高技术制造业和消费品制造业;区域层面关注各地制造业升级的动态。 

1月份苏州制造业新年低位开局,服务业发展后劲看好。1月份苏州制造业PMI近三年来首次以47.8低位开局,电气机械、通信设备和纺织服装三大行业走势趋低,主要是因为订单指数和人员指数下滑影响,春节来临订单减少和提前返乡等因素导致指数整体走低。2015年苏州服务业渐成使用外资主线。全年服务业新设项目数624个,注册外资45.80亿美元,占全市的比重分别提升到72.6%和51.2%,预示着2016年苏州服务业发展后劲看好。

二、官方制造业PMI指数

中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2016年2月份中国制造业采购经理指数(PMI)为49,比上月下降0.4个百分点,连续第七个月低于50荣枯线,显示制造业收缩进一步加剧。

从分类指数来看,构成制造业PMI的五个分类指数四降一升。

图表二:2016年2月官方PMI分类指数

分企业规模看,大型企业PMI比上月回落, 5个月来首次位于临界点以下;中型企业PMI与上月持平,仍低于临界点;小型企业PMI比上月下降,持续位于收缩区间。

统计局称,2月份,制造业PMI回落主要有以下三方面原因:

一是受春节假日因素影响,部分企业停工减产,制造业生产和市场需求均有所回落。

二是随着近两个月生产经营活动的放缓,企业原材料采购量继续下降。

三是由于企业员工集中返乡,制造业用工量有所减少。

英格玛观点:

  1. 从当前制造业和整体经济走势来看,稳增长仍然是不变的主题(2月地产松绑、2月29日央行降准)
  2. 预计下一步稳增长政策会继续发力,财政政策力度有望加大,货币政策随时跟进配合
  3. 关注近期 “两会”中关于制造业转型升级的相关内容;产业面关注高技术制造业和消费品制造业;区域面关注各地制造业升级的动态

三、财新中国制造业PMI指数

2016年3月1日,财新中国/Markit联合公布,中国2月份制造业采购经理人指数(PMI)为48,比1月份下跌0.4个百分点,但连续12个月处于收缩区间,显示制造业运行放缓加剧。

产量:制造业产出继续收缩。厂商普遍表示与市况疲弱、新接业务减少有关。

订单:新业务总量连续8个月下降,新接出口业务连续第三个月出现收缩

用工:用工收缩显著。为节省成本,公司采取了压缩规模的措施,员工自愿离职后也不再填补空缺

库存:生产需求下降,厂商继续削减采购。投入品库存也因此进一步下降。

价格:制造业厂商继续降低产品价格。厂商表示,降价是因为新业务竞争加剧,以及投入成本下降的传导效应

四、民新制造业中小企业PMI指数

2月20日,华夏新供给经济学研究院和中国民生银行联合发布的2月份民生新供给制造业综合指数(PMI)为37.5%,较上月下降4.3个百分点。

分规模看,小微型企业为36.6%,大中型企业为39%。

分地区看,东部地区企业为38.5%,中部地区企业为36.2%,西部地区企业为37.2%。

分所有制看,国有及国有控股企业为40.8%,民营企业为36.8%,外资企业为41.7%,其他企业为37.5%。

总体而言:

由于春节假期的因素对本月指数影响较大,因此综合数值出现了较大幅度回调

企业在节日期间资金面偏紧得到了一定缓解,但小微企业呼唤更多政策

企业对未来经营活动信心正处于筑底期,未来经济阶段性触底可能显现

五、战略性新兴产业EPMI

2月20日,中国科学技术发展战略研究院、中采咨询联合发布的2份中国战略新兴产业采购经理指数(EPMI)为50.5%,比上月下降4.8个百分点,虽依然高于临界点,但低于去年同期水平。
2月20日,中国科学技术发展战略研究院、中采咨询联合发布的2份中国战略新兴产业采购经理指数(EPMI)为50.5%,比上月下降4.8个百分点,虽依然高于临界点,但低于去年同期水平。
2月20日,中国科学技术发展战略研究院、中采咨询联合发布的2份中国战略新兴产业采购经理指数(EPMI)为50.5%,比上月下降4.8个百分点,虽依然高于临界点,但低于去年同期水平。
2月20日,中国科学技术发展战略研究院、中采咨询联合发布的2份中国战略新兴产业采购经理指数(EPMI)为50.5%,比上月下降4.8个百分点,虽依然高于临界点,但低于去年同期水平。
2月20日,中国科学技术发展战略研究院、中采咨询联合发布的2份中国战略新兴产业采购经理指数(EPMI)为50.5%,比上月下降4.8个百分点,虽依然高于临界点,但低于去年同期水平。
 
 
中采咨询分析师于颖:
 
由于春节因素,2月正值企业放假,经工作日调整后,本月新兴产业EPMI为50.5%。从中期看,虽然受本月数字拖累,但均值趋势仍然高于2015年下半年。各正向指标的对比值得注意,订单53.7远高于产量46.4的表现,说明本月指数情况为放假所致。此外采购量53.9,购进价格53.5均高于产量,说明节后生产已有部分安排;并且在企业集中采购的作用下,购进价格飙升,为17个月以来第二次高于50。出口订单飙升7.3个百分点达到57.3,中期趋势为2015年7月以来最好表现。
 
中国科学技术发展战略研究院刘峰:
 
2015年连续12个月EPMI数据表明,去年下半年新兴产业呈现休整状态,投资生产均有平台期表现,年底以来数据明显改善。本月虽在放春节长假,但企业的各种经营活动体现出节中预热势头,有望在3月呈现高速扩张的旺季局势。
 
六、实体经济状况
 
2月份实体经济状况可以用“开局不佳,滞胀升温”来形容。
 
官方和财新制造业PMI均创新低,反映制造业景气度下滑;其次,电力耗煤增速跌幅扩大,预示工业增速或继续回落。
 
近期生产资料价格出现反弹,生产收缩与价格反弹并存。表明货币政策的进一步宽松未必能引导资金进入实体经济,而是进入商品市场,这意味着滞胀风险可能升温。      
 
图表七:实体经济上、中、下游各代表性行业近期表现情况
 
 
七、苏州经济数据[ 数据来源:苏州市统计局]  
 
1、1月份苏州制造业采购经理指数为47.8 新年低位开局
 
苏州调查队制造业采购经理调查数据显示,1月份,受电气机械、通信设备和纺织服装三大行业影响,苏州制造业PMI较上月下降0.5个百分点,近三年来首次以47.8低位开局。
 
细分行业数据,电气机械、通信设备和纺织服装三大行业走势趋低,其中电气机械及运输设备制造业拉低全市1.0个百分点,通信设备、计算机及其他电子设备制造业拉低全市0.3个百分点,纺织服装业拉低全市0.2个百分点。
 
三大行业1月份PMI指数走低主要是因为订单指数和人员指数下滑影响,春节来临订单减少和提前返乡等因素导致指数整体走低,而出场价格下降因素更拉低了通信设备和纺织服装两大行业的指数,1月份通信设备和纺织服装行业出场价格指数均较上月下降4.5个百分点。
 
2、2015年苏州外商投资结构优化 注册外资服务业占比超五成
 
2015年,苏州新设外商投资项目860个,新增注册外资89.39亿美元,比上年增长4.2%,实际使用外资70.19亿美元,比上年下降13.6%,与上年相比使用外资结构进一步优化。 
 
一是引进外资总量占全省的比重保持稳定,继续保持全省前列;二是投资方式更加丰富。外资企业增资扩股占引资总额的57.3%,比上年提高;三是战略性新兴产业和高技术项目使用外资占比提升,占全市的48.2%,比重比上年提高1.2个百分点;四是服务业渐成使用外资主线。全年服务业新设项目数624个,注册外资45.80亿美元,比上年分别增长8.5%和36.5%,占全市的比重分别提升到72.6%和51.2%。服务业实际使用外资26.74亿美元,占全部的38.1%,比上年提高0.5个百分点。
 
备注:因1月份统计局免报部分数据,故“克强指数”数据缺失,本月暂停分析。
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