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后金融危机时代的中国高管薪酬实践
2011-03-09 打印本页
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韬睿惠悦从2001年起连续9年跟踪研究A股和香港上市中国公司的治理结构、高管薪酬和股权激励计划等方面的问题,并与中国企业公司分享调研成果。今年的研究样本包括:A股全部上市公司,包括主板(含中小板)的1711家公司以及创业板的58家公司(截至2010年3月);香港联交所公布的H股、红筹股全部公司以及其他在香港上市的内地大型民营企业共272家;以及纳斯达克和纽约交易所上市的所有中国公司(截至2010年3月)180家——韬睿惠悦对以上几大资本市场、遍布各个行业、总数约2200家中国上市公司的高管薪酬、长期激励和公司治理架构,都做了一个比较充分的研究。

本文将简要分享上述研究的主要结论性发现。如需更为详细的分析和数据,请联系韬睿惠悦市场部或高管薪酬咨询部门。

(一) 公司治理
上市公司要确保高管薪酬水平是合理的,有竞争力的,是能够吸引、激励和保留高管人员的,必然需要一个合理的治理结构,这就毫无例外会涉及到股东、董事会和高管层之间的博弈。

董事会治理

  • ? 港股中国公司的董事会规模整体上大于美股公司
  • ? 董事数量随着公司收入规模的增长,呈现增长的趋势
  • ? 港股独立董事比例平均值略高于1/3,美股非执行董事/独董比例约占2/3
  • ? 港股和美股中国公司专业委员会数量中位值均为3个,其中审计委员会和薪酬委员会的普及度最高
  • ? 董事会会议的年度召开次数中位值约为5-6次,专业委员会中审计委员会的召开次数最多

董事袍金

怎样给独董定薪才能体现出其专业性、勤勉性跟独立性,也就是其价值所在。以下是对中国上市企业外部董事(非执行董事和独立董事)的薪酬的相应研究:

  • ? 各资本市场中,港股中国公司独立董事袍金相对水平最高
  • ? A股和港股公司中,金融行业的独立董事袍金相对最高;美股则有高科技行业领衔
  • ? 港股和美股中国公司的独立董事袍金整体上随市值规模的增长而增长,与收入规模也呈现正向相关趋势
  • ? 港股、美股公司均有部分公司对独立董事授予了长期激励,港股公司的激励力度相对更高

(二) 高管薪酬

高管现金薪酬水平

  • ? 从不同资本市场来看,香港上市中国公司高管的薪酬水平相对最高,但仍低于香港本土公司;其次为美国上市中国公司;A股公司高管薪酬整体较低
  • ? A股和港股公司的CEO薪酬都与公司的市值规模呈现正向相关趋势
  • ? 金融业公司CEO的薪酬水平在各个资本市场均处于领先地位
  • ? A股创业板公司高管现金薪酬水平处于A股主板中、小型企业之间

高管现金薪酬年度变化趋势

  • ? 三大资本市场的CEO薪酬变化呈现出不同的趋势,A股主板公司CEO的薪酬中位值率先出现增长趋势,而港股和美股上市中国公司CEO的薪酬中位值整体下降
  • ? A股和港股中,金融行业的总现金增长率在所有行业中相对最高。从港股来看,这一增长主要是由于奖金增长
  • ? 美股高科技行业公司CEO薪酬有一定幅度的增长,能源行业则有所下降
  • ? 从高管个人的固定薪酬涨薪率来看,各大市场不同行业均基本保持稳定,大部分行业的中位值为0%

高管薪酬结构

  • ? 港股和美股公司CEO变动薪酬(年度激励及长期激励)占比均超过2/3。其中美股公司的长期激励比例较高,而港股市场的长期激励和年度奖金比例相对平衡
  • ? 高科技行业的长期激励水平显著高于其他行业

(三) 长期激励

普及度

  • ? 美股中国公司的长期激励激励普及度远远高于港股上市中国公司和A股公司,主要可能受到公司高成长性和美国资本市场长期激励普遍性的影响
  • ? A股市场的长期激励普及度较低,但2010年长期激励非常活跃,其中高科技行业的普及度相对较高

激励工具

  • ? 股票期权仍是最普遍的长期激励工具,但限制性股票的授予比例在2009年有所增长
  • ? 美股中国公司中更广泛的采用了多种激励工具组合的形式,其中最多的是股票期权与限制性股票的组合

授予水平

  • ? A股的长期激励授予稀释率在三个资本市场中最高,主要是由于A股公司的授予频率较低,近年来A股公司整体授予稀释率有下降的趋势
  • ? A股创业板公司上市的长期激励稀释率远远高于上市后的激励力度
  • ? 从行业来看,A股各行业的授予水平相当,港股高科技行业遥遥领先,美股授予稀释率最高的是医药行业,高科技行业次之
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